非经常性损益共计2.22 亿元，主要来自于公司减持天神娱乐股票所获得的投资收益。
    2.16 年公司开拓业务范围，盈利模式更加多元化
    公司16 年通过浙江齐聚的并表新增了网络直播业务，公司业务构成更多元化：
    1）电影及衍生品业务：
    公司16 年电影及衍生品收入12.34 亿元，同比下降5.84%，毛利率为54.6%，比去年同期提升了13 个百分点，占总营收比例为71.29%，比去年同期下降了15 个百分点。公司在16 年参与投资、发行并计入16 年票房收入的影片共15 部，总票房为64.2 亿元。
    值得一提的是，上映的15 部电影中，有5 部属于动画电影。目前公司已拥有最优秀的动漫影视团队，并投资了近20 家国内顶尖及一流的动漫团队，未来将会继续在动画电影上加大投入。
    公司在16 年正式涉足电商及衍生品业务，其中《大鱼海棠》项目的衍生品销售总额已达数千万，成为16 年电影衍生品市场的标志性项目。
    2）电视剧业务：
    公司16 年电视剧业务收入1.35 亿，同比增长101.8%，毛利率为44.5%，占营收比例为7.8%，比去年同期提升了3.4 个百分点。
    公司近年加大了对电视剧（网络剧）业务的投入和布局，电视剧《诛仙青云志》、《嘿，孩子》等和网络剧《识汝不识丁》为公司带来了可观的收入，这块收入较上年同期大幅增加。
    3）游戏及其他业务：
    公司16 年这块收入1.11 亿，同比下降23.48%，毛利率为41.24%，占营收比例为6.44%。这块业务营收下降，主要是由于公司业务调整，减少了电视节目制作，因此电视节目制作收入比15 年同期大幅减少。
    4）视频直播：
    公司16 年视频直播业务收入2.51 亿，是16 年新并入的业务，毛利率为30.43%，占营收比例为14.48%。这块新增业务一方面拓宽了公司业务模式，另一方面对公司的其他内容布局有较好的协同效应。
    3.多点布局构建内容生态圈，公司债已发行资金充足
    公司主营业务为电影，其收入占比超过公司收入70%，在主营业务蒸蒸日上、逐渐坐稳电影行业龙头公司的基础上，公司多点布局，在影视、音乐、游戏、动漫、艺人经纪、文学版权、电子商务、互联网新媒体等领域广泛投资公司，致力于打造一个完整的内容产业链和生态圈。公司泛娱乐布局梳理如下：1）影视领域：对外投资了喜天影视、新丽传媒、锋芒文化等新锐精品影视剧制作公司；2）音乐领域：投资了多米音乐及“Echo 回声”等音乐产品；
    3）互联网新媒体领域：投资了网络直播公司浙江齐聚，并于16 年并表；投资了VR/AR 公司七维科技等新兴公司；4）游戏业务：旗下有热锋网络、仙海科技等游戏公司开发游戏，并持有天神娱乐股权；
    5）动漫业务：投资了拥有《茶啊二中》《姜子牙》等知名动漫IP 的多家公司；6）电商领域：投资杭州缇苏，拥有大量自主知名网红服饰品牌。
    公司还发起设立投资基金，专注于投资互联网、新媒体等产业内的创新型成长性企业，这些被投公司一方面为公司创造财务回报，另一方面从内容领域与公司协同并进，形成泛娱乐布局的蓝图。
    公司16 年7 月发行了10 亿规模的3 年期固定利率债券，拟用于偿还公司债务，优化公司负债结构，补充流动资金。
    在再融资监管收紧的当下，公司资金较为充足，为17 年新项目提供资金支持。
    4.投资建议：
    公司4 月7 日发布17 年Q1 预告，实现归母净利润1.7-2 亿元，同比下降5.95%—20.06%。其中预计非经常性损益约为150-500 万元，对净利润的影响较小。
    我们判断，公司打造出多部爆款影片，已证明了公司拥有稳定而优秀的电影投资、制作能力。在17 年Q1 未出现爆款影片的情况下，公司仍能维持收入增长、利润小幅下降，说明公司业务发展越来越趋于健康和稳定。公司新增直播业务，降低电影业务收入占比，业务多元化发展，更能平衡内容公司因项目化而产生的业务波动风险。
    公司17 年计划有《春娇救志明》《三体》《鬼吹灯之龙岭迷窟》《笑傲江湖》等10 多部大制作待上映，预计制作25 部电影；电视剧业务也有《笑傲江湖》《左耳》《星辰变》等精品项目；多个泛娱乐领域