年报与业绩快报一致，符合市场预期。利润分配预案为每10 股派发现金红利1.60 元（含税）。对此我们点评如下：评论：
    公司收入、利润实现大幅增长，各产品线均有亮眼表现。2016 年，封边机/裁板锯/多排钻/加工中心分别实现收入3.1/1.2/0.41/0.26 亿元，同比增长31.4%/52.2%/9.1%/434.6%。
    公司在传统主力产品取得进一步发展的背景下，新产品加工中心实现大幅增长。2016 年，公司封边机收入占比58.4%，同比-4.8pcts，未来随着产品线的逐步完善有望进一步降低。
    2016 年公司新推出数控钻孔中心、数控水平钻、自动贴标机等产品。未来两到三年，扩充产品生产能力、加大新产品研发、加大信息化投入将是公司的主要经营目标。
    盈利能力提升，运营情况改善。（1）毛利率：2016 年整体毛利率40.1%，同比+2.5pcts。
    其中收入占比较高的封边机/裁板锯毛利率为50.8%/26.1%，同比+4.0/4.4pcts。毛利率上涨主要原因是下游需求整体改善，以及公司持续提升产品技术含量和品质标准；（2）三费率：销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为1.4%/7.1%/-0.02%，基本与去年同期持平。公司研发投入金额占收入比例为5.4%，同比-0.7pcts；（3）现金流：经营活动/投资活动/融资活动产生的现金流净额为1.6/0.09/2.3 亿元，同比+41.5%/+120.1%/+940.7%。现金流净额大幅增长的主要原因是收入增长、转让子公司股权、IPO 收到募集资金；（4）营运效率：存货周转率/应收账款周转率为5.8/24.2，同比上升1.4/5.6。公司在行业景气复苏时营运效率得到进一步提升。
    行业高景气度有望延续至2017 年，公司作为行业龙头将深度受益。公司2016 年四个季度分别实现收入1.0/1.3/1.6/1.4 亿元，实现净利润0.21/0.43/0.56/0.35 亿元，2016H2 景气度明显提升。根据业绩预告，公司2017Q1 预计将实现净利润0.45 至0.50 亿元，同比增长112.0%至159.1%。预期未来公司业绩增长将受益三个行业大趋势。（1）新增需求：预计家具行业在“十三五”期间将实现9-10%的增速，下游持续发展有望拉动家具机械的新增需求。此外，劳动力成本上升将促使中小家具企业开展“机器换人”；（2）更新需求：定制家具渗透率逐步提高，家具机械的智能化和柔性化的升级换代将是大势所趋；（3）进口替代：近年国内品牌技术提升明显，且在价格上具备优势，未来有望在中高端市场替代进口品牌。
    风险因素。下游家具行业发展低于预期；行业竞争激烈挤压公司盈利能力。
    投资建议。2017 年，受益于下游景气拉动的新增需求、产品更新换代需求、进口替代大趋势，公司有望延续2016 年的高速发展势头。2017 年一季报已经显示了公司业绩高增长的潜力。此外，公司已推出股权激励计划，有望促进其在良好的行业环境中取得更大的业绩成长。维持公司2017/18 年净利润预测2.3/3.1 亿元，补充2019 年净利润预测3.7 亿元。
    预计2017/18/19 年EPS 为1.70/2.30/2.80 元，对应55.15 元收盘价PE 估值为32/24/20倍。预计公司未来3 年CAGR 为34.6%，同时考虑到目前市场次新股板块整体承压，按照peg 估值方法建议给予2017 年35 倍市盈率，对应目标价59.5 元，下调投资评级至“增持”。