营收266.2 亿元，同比增长16.6%。基本EPS 1.33 元，同比增长8.1%。BVPS 10.22 元，同比增长19.0%。拟每10 股转增4 股并派发现金股利2.6 元（含税）。
    资产端贷款贡献度加强，负债端同业存单占比提升
    2016 年末总资产1.06 万亿元，同比增长32.2%。新增资产虽然仍集中在债券投资，但是贷款贡献度有所提升。贷款增速为31.5%，自2011 年以来首次超越债券投资增速，差额为8.5pct。新增贷款主要是对公的租赁和商务服务业贷款以及对私的住房抵押贷款。存款同比增速29.9%，但占负债的比例下降1.6pct 到65.4%。同业存单则带动应付债券占负债的比例提升5.4pct 到17.0%。
    资管投资带动利息收入逆市提升
    2016 年净利息收入同比增长12.8%。依靠理财产品和信托收益权、对公贷款以及债券投资，利息收入逆市同比提高11.7%。存款和应付债券拖累利息支出同比增长10.7%。全年累计净息差2.16%，同比下降45bp。非利息净收入占比20.3%，同比提高2.7pct，主要来自代理业务手续费和投资收益。费用略有提升，成本收入比为24.8%，同比增加0.7pct。
    资产质量继续保持稳健
    年末不良贷款率0.87%，环比持平，同比提高4bp。不良贷款余额增速39.1%。隐含不良贷款指标改善，关注类贷款比率1.93%，环比下降23bp。
    90 天以上逾期贷款/不良贷款比例为120%，较2016 年6 月末下降28pct。
    拨备充裕，拨备覆盖率437%。
    资本补充压力尚存
    虽然2016 年公司发行100 亿元二级资本债和50 亿元优先股补充资本，但年末资本补充压力尚存。资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.71%、9.77%、8.21%。需要关注后续资本补充进度。
    转型方向确立，区域优势凸显，维持“买入”评级
    2016 年公司总资产站上万亿元台阶，实现江苏省内13 个地级市机构全覆盖。2017 年公司战略顺应行业改革趋势，夯实基础，推动零售业务转型。
    华东区域经济活跃度提升，不良贷款的确定性企稳，缓解资产荒压力。而江苏省超5 万亿元的固定资产投资计划为区域银行的资产投放打开空间。
    预计公司 2017-2019 年净利润分别为96.3、108.4、120.6 亿元。2017 年EPS 为1.59 元,对应PE 6.92 倍，PB 1.06 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：不良贷款增长超预期，监管压力超预期。