其中贷款+32.08%YoY/+4.21%QoQ;存款+29.95%YoY/+1.30%QoQ 。营业收入同比增16.60% ， 净息差2.16%( -45bps，YoY/-13bps,QoQ),手续费净收入同比增17.50%。不良贷款率0.87%（+4bps，YoY /+0,QoQ）。拨备覆盖率457.3%（-2.4pct,QoQ）。公司分红率为19.07 %,拟每10 股派送现金股利2.6 元人民币，每10 股转增4 股。
    平安观点：
    净利润同比维持高增长，息差拖累营收增速环比下降
    南京银行16 年净利润同比增长18%，营收同比增16.6%，在行业整体增速放缓的背景下，南京银行维持高增长主要原因有：1）规模快速增长驱动净利息收入同比增长12.8%；2）经测算16 年信用成本2.9%，同比下降20bp。但值得注意的是与3 季度相比，营收同比增速下降10 个百分点，主要受息差持续收窄拖累。公司手续费收入同比增加17.5%，主要得益于托管业务、代理业务和债券承销业务的快速增长，分别同比增146%、96%和76%。中间业务净收入占比提升0.11 个百分点至14.36%。16 年表外理财业务高速发展，累计发行理财产品5900 亿元，同比增47%。需关注年内可能落地的资管、理财新规对公司业务的影响。
    规模同比增速下降，关注负债成本上升趋势
    16 年底资产同比增32%，增速较15 年下降8 个百分点。公司在资产规模突破万亿后，管理理念由粗放式规模驱动变为以结构调整的内涵式增长为主，叠加MPA 考核趋严，预计17 年增速会持续下降。结构上投资类（债券及非标）资产16 年同比增23%，较15 年增速下降31 个百分点。四季度债券投资规模环比下降1%，同时其他综合收益环比3 季度下降10 多亿元，预计与四季度债券价格调整价值重估有关。贷款同比增32%，其中个人贷款同比增加55%，占比提升3 个百分点至19%，信贷结构向零售倾斜，预计17 年在公司大零售战略的布局下趋势将会持续。负债端存款增速保持高位稳定，同比增长30%。公司主动负债占比提升，同业及发行债券占总负债比重提升2 个百分点至32%，16年末同业存单余额达到1200 亿元，占总负债比重12%，需关注同业负债成本上升对息差的压力。息差方面，南京银行 16 年净息差2.16%，净息差环比上半年收窄28bp,息差降幅高于同业，主要因为下半年存贷款利差比上半年下降37bp。需要注意的是16 年负债成本比上半年上升4bp 至2.36%，存款成本比上半年上升7bp 至2.04%。负债成本上升趋势值得关注。
    不良生成同比上升环比改善，拨备计提充足无虞
    南京银行16 年末不良贷款率0.87%，同比小幅上升4BP。我们测算公司16 年加回核销后公司不良生成率1.72%，同比上升11bp，环比下降16 bp。此外，关注类贷款率同比上升1BP 至1.93%，逾期90 天/不良贷款同比上升22bp 至120%。在区域经济企稳背景下，公司未来资产质量压力可控。拨备方面，16年末拨备覆盖率457%，同比升26pct,环比下降2.4pct，拨贷比3.99%，同比上升42BP，环比下降2bp，拨备依旧充足无虞。
    投资建议：维持“强烈推荐”评级
    南京银行业绩增速保持上市公司领先地位，拨备计提充足，并且在江浙地区整体经济企稳背景下，公司资产质量压力小于行业。南京银行大零售业务板块的布局是未来的重要看点，带动公司经营模式更加均衡。
    我们维持17/18 年净利润16.7%/13.8%的预测增速，对应公司17/18 年PE6.91x/6.07x，对应PB1.04x/0.92x，维持公司 “强烈推荐”评级。
    风险提示：经济波动导致资产质量表现反复。