报告期内公司风塔业务仍为第一大主业，营收21.08 亿元（降0.08%），占比降5.05 个百分点至93.14%。其他业务开始发力：风塔零部件营收0.49 亿元（+65.31%），占比2.18%；发电业务营收0.88 亿元，为新增业务步入收获期。报告期内盈利能力大幅提升，综合毛利率提升5.84 个百分点至34.04%。由于第四季度毛利率有所下降，致全年业绩略低于预期，但未来多重业务发力有望保持高增长。公司同时公告，拟每10 股派发现金1.2 元（含税）。
    风塔再创佳绩，叶片年内有望成为重要增量业务。报告期内，在国内市场需求疲软的情况下，公司风塔业务加快产品升级，充分发挥国际化竞争优势和品牌效应，以3.0MW-3.4MW 陆上大型风塔为代表的产品，出口比例大幅提高，获得了同比持平的佳绩，同时通过收购珠海风塔生产基地82.18%股权，积极布局国内南方、西南市场。报告期内，公司投资设立了常熟叶片生产基地，加快 “大叶片”制造，有望年内成为公司重要的增量业务。产品结构变化加上生产和供应链的改进，为公司毛利率的稳步提升打下了坚实基础。
    风电场规模2020 年有望突破1.5GW，为公司带来稳定利润。公司积极推进风电场投资运营业务，报告期内新疆哈密300MW 项目正式并网运营，并批准投资27.97 亿元建设山东菏泽鄄城左营（150MW）、河南南阳桐柏歇马岭（100MW）、山东菏泽牡丹李村（80MW）三个风电场。同时，公司继续加快中东部和南方地区规模化的风电场项目资源储备，以确保到2020 年权益风电运营规模达到1.5GW 以上的目标达成。丰富的资源储备将确保公司风电场业务快速增长，产品协同保障了高盈利能力。
    大能源战略布局逐渐清晰，投资平台带来新业务方向及利润增长点。公司以天利投资为平台，围绕节能环保、新材料、新技术、金融服务等新兴产业持续开展投资布局。报告期内，公司接触尽调项目超50 个，完成直接投资5,120 万。报告期内公司出资1.4 亿元收购江苏亿洲45%的股权，正式进军工业危废处理行业，投融资业务的积极推进，预计将为公司带来新业务方向及利润增长点。
    风险提示。1.汇率波动风险；2.投资业务效果不达预期。
    盈利预测及估值。维持公司2017/18 年EPS 预测0.37/0.47 元，并给予2019 年EPS 预测0.58 元。当前股价对应2017/18/19 年PE 分别为19/15/12x。维持公司“买入”评级和目标价9 元。