EPS1.38 元，每股派息0.96元。
    高端势头强劲，毛利率大幅提升。公司酒类收入80.74 亿元，同比增长22.86%。毛利率61.84%，同比增加14.49%。1573、窖龄和特曲增长迅速。
    高档酒营收29.20 亿元，同比增长89.39%，毛利率88.13%，同比增加5.82pct；中档酒营收27.91 亿元，同比增长72.35%，毛利率68.37%，同比增加10.84pct。低档酒营收23.63 亿元，同比增长-30.72%，毛利率21.62%，同比减少5.10pct。公司16 年预收货款10.71 亿元，环比小幅下降。剔除预售货款之后营业收入77.76 亿元，同比增长25.69%。单四季度24.23 亿元，同比增长28.44%。公司实现经营活动产生的现金流量净额26.25 亿元，同比增长1609%。
    基地市场稳固发展，华北表现卓越。西南地区营收39.85 亿元，同比增长14.25%；华北地区营收13.75 亿元，同比增加39.28%；华中地区营收9.75亿元，同比增加19.52%；其他地区营收19.70 亿元，同比增长22.36%。 2016全年销量17.79 万吨；其中国窖1573 全年销量远超3000 吨，我们预计2017年国窖1573 销量约4000 吨，预计特曲2017 年销量2 万吨。
    市场费用投放增加，释放公司积极扩张信号。三项费用率24.38%，同比增加6.20pct。销售费用率18.54%，同比增加5.88pct，主要系本期加大广告宣传、市场促销及圈层培养。管理费用率6.55%，同比增加0.19pct。财务费用率-0.71%，同比增加0.13pct。公司税金及附加占营收比重10.17%，同比增加2.66pct，主要是因税基调整，消费税同比增长61.62%。
    高端白酒“涨”声不断。公司2017 年营收目标同比增长21.97%，归母净利润目标同比增长31.17%。糖酒会期间，泸州老窖宣布2017 年52 度国窖1573出厂价上涨至680 元/瓶，计划外价格740 元/瓶，30 年窖龄出厂价上涨至218元/瓶。高端白酒“涨”声不断，在周期曲线右侧继续回升，目前茅台一批价接近1300 元，五粮液一批价稳定在770 元以上，随着茅台一批价格不断提升，为其他高端白酒释放更多空间。
    盈利预测与投资建议。我们上调公司2017-2019 年EPS 至1.82/2.26/2.74元/股，考虑到公司高端1573 和窖龄的快速增长情况，可比公司2017 年PE估值21 倍，给予公司2017 年30 倍PE，上调目标价至54.60 元，维持“买入”评级。
    主要不确定因素。动销情况弱于预期，行业竞争加剧。