1H16、1-3Q16、2016 全年营收分别同增16.7%、13.0%、11.8%；1H16、1-3Q16、2016 全年净利润同比增长14.1%、12.6%、11.7%。4 季度营收环比下降0.8%，净利润环比下降12.7%。
    4 季度净利息收入增速平稳，净息差微幅下降。全年净利息收入同比增5.3%；4 季度环比下降1.0%，4 季度贷款环比增长2%。4 季度测算净息差1.61%，环比下降11bp，生息资产收益率环比上升15bp，计息负债付息率环比上升26bp。4 季度资产负债结构变化不大：贷款和同业占比下降0.12%、0.43%；债券占比升0.52%；负债端：存款占比下降2%；发债、同业负债升1.95%、0.08%。
    全年生息资产扩张较快。江苏银行生息资产同增22.6%，其中个贷增长38%，债券投资增长49%。负债端活期存款同增35.4%，占比提高。
    手续费保持高速增长。1H16、1-3Q16、2016 手续费同比76.6%；61.5%；49.%，由于季节性因素，净手续费环比下降6.8%。增长较快的是代理业务和信用卡：16 年代理服务、信用卡在手续费的占比60%、15 %；同增80%、61%。净非息收入同比大幅增长50.1%，公允价值变动贡献较大，由年初-600 万增至6.03亿元。
    资产质量保持平稳。4 季度不良率1.43%，环比持平；关注类3.01%，环比上升5BP；逾期率2.28%，比年初下降41BP。2016 年不良净生成率1.1%，同比增加15bp；2016 年不良核销率60.6%，较2015 年增加14.0%。不良认定趋严：逾期90 天以上占比不良142.36%，较年初下降11%。
    全年拨备计提增加，4 季度拨备计提减少。信用成本1.07%，较年初增加6bp；环比下降30bp。存量拨备下降，2016 年拨备覆盖率180.56%，较年初下降11.5%，环比下降2.3%；拨贷比2.59%，较年初下降0.15%，环比下降0.03%。
    加权风险资产规模增长快。全年风险资产增22%，核心一级资本率9.01%，环比下降4bp、同比增42bp；资本充足率11.51%，环比下降6bp、同比降3bp。  
    投资建议：2016、2017E PB 1.30/1.14倍（次新股城商行1.41/1.24倍）；PE 10.11/8.89倍（次新股城商行10.87/9.73倍），具有一定安全边际。 
    风险提示：经济下滑超预期。