业绩驱动因子中，净息差拉低利润同比增速-18.0%，规模增长的对业绩提升的影响为23.3%，另有10%的业绩提升来自于非息收入。非息收入同比增速48.7%，非息收入占比19.5%，较年初提升4.9 个百分点。公司中间业务的繁荣带来了手续费及佣金净收入同比49.3%的提升，其中代理手续费与银行卡手续费同比增速最高（80.3%，61.3%）。
    年末规模扩张大幅减速，负债端存款环比降低，同业环比上升
    公司全年实现资产规模1.6 万亿元，同比增速23.9%，其中，可供出售金融资产、贷款、应收款项类投资是规模扩张的主要原因，同比增速16.0%、43.5%与10.8%。
    年末资产扩张趋缓，可供出售金融资产、贷款、应收款项类投资增速下降是规模增长趋缓的主要原因，三者4Q 环比增速（3.8%，2.2%，-0.7%）较3Q（30.9%，2.8%，5.3%）少增了27.1%，0.6%，6.0%。负债端同比增速23.6%，存款与同业负债增长是负债扩张的主要原因，同比增速63.4%与30.1%。4Q 存款环比下降0.8%，同业负债上升了9.7%，公司采取主动负债策略。
    积极暴露风险加大核销，不良率持平并低于行业水平
    公司不良率持平1.43%，低于1.74%的行业水平。公司逾期贷款持续降低，不良净生成率1.13%，较年初上升16BP。不良与逾期90 天以上比值上升5.1 个百分点至70.2%，关注类贷款占比稳中有降，说明公司积极加速不良认定。江苏银行2016年核销同比增加19 亿，公司主动加大风险暴露，积极核销不良资产。
    三、盈利预测与投资建议
    江苏银行地处长三角地区，不良率低于行业平均值，或受益于地区信用风险见底，资产质量保持稳健。给予谨慎推荐评级，我们预计17-19 年BVPS 分别为8.01、9.02、10.21，对应PB 分别为1.3、1.1、1.0。
    四、风险提示：经济超预期下行导致资产质量大幅恶化；政策出现重大变化。