公司中期仍将保持重资产结构，未来主要增长可能仍然是新能源与海外EPC 工程总包业务。
    业绩符合预期：公司收入增长7%，归上利润增长16%。报告期内，公司毛利率微增0.18 个百分点，盈利能力有所提高。公司财务费用、资产减值损失有一定波动，总体仍保持很高的盈利质量，公司2016 年赊销比为29%，下降3.1 个百分点，现金回款良好。业绩符合市场预期，盈利质量有所提高。
    海外工程业务收入波动主要系项目进度确认影响，趁“一带一路”之风，公司海外业务贡献会继续加大：公司2016 年度变压器业务、电线电缆业务均有所增长，但输变电成套工程业务有所下降，主要系国际工程的项目进度确认影响。公司15 年前开始海外布局，在海外电力EPC 领域具有优势，目前海外订单超过50 亿美金。趁“一带一路”之风，公司海外EPC 的贡献会更大。
    新能源业务保持快速发展：公司多晶硅业务竞争力继续提升，产能利用率达到152%，出货量2.2 万吨，扩建产能几年就有望投产。同时，公司光伏、风电EPC 业务继续放量，规模跃居国内前列，且还有较多的在手EPC、BT 项目，运营比例也在提升，未来公司新能源业务有望保持快速发展。
    公司中期仍将保持重资产结构，未来增长依然要看国际工程与新能源业务：公司中期仍将保持较重的资产结构，公司煤炭（以及部分电厂）、金矿等资源类业务投入比较大，未来的贡献可能会增大。但公司未来的主要增长，可能仍然要看国际工程总包与新能源板块。
    公司评级：维持强烈推荐评级，调整目标价为13.5-14 元。
    风险提示：重资产投入不能产出，海外业务出现坏账。