报告期内新能源产业及配套工程蝉联公司第一大业务，营收102.13 亿元（+15.46%），占比约25%；变压器产品营收96.70 亿（+0.48%），占比约24%；输变电成套工程营收51.60 亿元（-13.38%），占比13%。公司精益生产及成本控制持续见效，报告期内公司毛利率微升0.18 个百分点，稳定在18.19%，加上财务费用大幅降低37.30%至3.99 亿元，及管理费用只增长4.42%，远低于营收增速，保障了净利润增速稳定高于营收。
    新能源保持公司最大业务，多重协同成效明显。继去年上半年新能源产业及配套工程业务成为公司第一大主营后，公司新能源业务持续突飞猛进。
    公司新能源与能源产业形成了“煤电硅”一体化的产业链，通过前端煤炭资源和电厂的利用，降低多晶硅的生产成本；通过末端系统集成建设，拉动各环节产品的联动。报告期内公司光伏电站EPC 排名全球第一，已打造成集风电和光伏设计、安装和运维一体的全球领先集成商，多重协同效应成效明显。未来随着全球风电、光伏装机量的稳步增长，加上国内分布式、扶贫项目进一步推进，公司有望持续从清洁能源产业大发展中获得回报。
    特高压又迎丰收期，持续研发尽享红利。特高压是国家能源发展战略的重头戏，把握这一趋势，报告期内公司新中标一大批特高压交直流项目，且电网集招中标率排名行业第一，输变电产业国内市场新签订单约223 亿元。报告期内公司实现了一批核心技术和关键技术的重大突破，包括完成1,000kV 特高压交流变压器及电抗器等产品研制，投建的国家特高压变压器工程技术研究中心相继完工等。夯实的竞争力为后续在输变电和变压器领域的增长提供了保障。
    电力设备出口领头羊，“一带一路”下迎新机遇。公司极富远见，很早就开拓海外市场以打开新空间，并大步取得成效。报告期内，公司境外业务占比15.39%达61.7 亿元，且截至报告期末国际成套系统集成业务在手合同超过50 亿美元。在当前“一带一路”新机遇下，公司有望进一步发挥优势，海外业务持续为公司业绩做出贡献。
    风险提示。电网投资放缓的风险；竞争加剧风险；海外业务拓展不及预期的风险。
    盈利预测及估值。维持公司2017/18 年EPS 预测0.78/0.91 元，并给予2019 年EPS 预测1.04 元。考虑到公司业绩稳步增长，行业及公司经营健康可保持估值中枢不变，上调目标价至15.0 元，维持公司“买入”评级。