业绩增速略低于申万宏源预期。公司拟以总股本14.14 亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金股利0.50 元（含税）。
    投资要点：
    业绩增速略低于申万宏源预期，三项费用变化基本合理。报告期内，公司实现归母净利润同比增长30.14%，增速略低于申万宏源预期，较2015 年的50.17%有所下降。从三项费用来看，公司的销售费用同比增长51.86%，管理费用同比增长39.52%，财务费用同比下降203.20%。我们认为销售费用的增速和营业收入的增速基本相符，管理费用的同比增长主要受员工薪酬和研发费用增长的影响，财务费用的同比下降主要是由于本期汇兑收益较大，以及非公开发行股票募集资金较多，产生的利息收入金额较大。
    公司持续深入推进SUPER 战略，17 年销售收入目标75 亿元。公司围绕新能源及电力电子核心竞争力，提供智慧能源解决方案(Smart Energy Solution)，紧紧围绕客户(User Oriented)，立足于光伏主业(PV Industry)，基于电力电子技术(Electronic Technology)，专注于新能源发展(Renewable Energy)，完善智慧能源布局。公司目前已经形成光伏逆变器业务、电站业务、风电业务、储能业务、电动车业务协同发展的格局，17 年公司重点拓展海外市场，发展户用光伏，推进储能业务，优化电动车产品布局，探索售电市场，目标实现销售收入75 亿元。
    公司拟实施股权激励，助力业绩持久发展。公司于3 月13 日推出《2017 年限制性股票激励计划（草案）》，并于4 月6 日通过股东大会决议。此次激励计划拟授予股票数量4000 万股，占公司股本总额2.83%，激励对象包括董事、高级管理人员、核心技术人员等共计518 人，授予价格5.26 元/股。解除限售考核要求以2016 年收入、净利润为基数，2017-2020 年增长率不低于20%、40%、60%、80%，对应归母净利润分别为不低于6.64 亿元、7.75 亿元、8.86 亿元和9.97 亿元。我们认为本次股本激励方案有助于保障公司业绩持久发展。
    下调盈利预测，维持评级不变：我们下调17-18 年的盈利预测，预计公司的归母净利润分别为7.06亿元和8.20 亿元（调整前分别为8.65 亿元和10.12 亿元），对应EPS 分别为0.50 和0.58 元/股，目前股价对应PE 分别为20 倍和17 倍，目前估值仍低于行业平均水平。维持“买入”评级。
    风险提示：电站系统集成板块和光伏逆变器板块收入低于预期。