公司同时公告2017 年一季报：实现营业收入12.47 亿元，同比下降8.69%；实现净利润1.29 亿元，同比增长6.59%。
    光伏逆变器价格趋稳，标杆企业盈利能力稳定。2016 年公司光伏逆变器业务实现收入24.94 亿元，同比增长16.05%，销量10163.5MW，按此估算年均税后均价约为0.25 元/W，同比下降仅0.02 元/W，我们认为逆变器价格已经进入底部区域，下降空间已经很小；阳光电源凭借其10 余年行业龙头地位，成本优势明显，16 年年均成本已达0.16 元/W，同比下降近10%，毛利率维持在33.09%的较高水平，同比增加1.03 个百分点。
    受益分布式及光伏扶贫，电站业务有望再上新台阶。根据公司年报，公司目前在合肥、大同、宿州合计持有运营电站270MW，我们估算这部分电站理想状态下可贡献净利润超过1 亿元；我们预计17 年630 后分布式补贴不降、相比地面电站经济性凸显，且上游多晶硅等原材料价格持续下降，17 年分布式有望迎来大爆发，加上领跑者、光伏扶贫的装机高峰也集中在下半年，我们认为公司光伏电站业务有望在17 年再上新台阶，净利润贡献比例有望达45-50%。
    储能稳步推进。公司子公司阳光三星储能电源有限公司投产，年产能2000MWh 电力储能设备，并为西藏双湖微网系统、甘肃金昌100MW 光伏电站等多个项目提供锂电池、储能逆变器、能量管理系统等核心设备；国内储能市场有望在未来2 年进入井喷期，有望为公司发展注入新动力。
    盈利预测与投资评级。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.54、0.64、0.73 元，最新收盘价对应PE 分别为18、16、14 倍；我们认为2017 年下半年分布式将掀起新高峰，公司电站业务有望在17 年再上新台阶，为公司带来较大业绩弹性，锂电布局具有较强前瞻性，预计17 年业绩增速有望达到39%，参考同行业可比估值，按照2017 年30 倍PE 对应目标价16.20 元，维持“买入”评级，目前估值水平建议重点关注。
    风险提示。政策不达预期风险；行业竞争加剧；新业务不达预期