报告期内，公司光伏逆变器出货量约为11.1GW，同比增加24.6%，继续保持光伏逆变器全球出货量第一的地位。拆分来看，光伏逆变器的国内出货量为9.9GW，同比增加27.8%，占总出货量的89.0%；光伏逆变器国外出货量为1.2GW，同比增加3.6%，在总出货量中占比为11.0%。光伏逆变器国内出货量大幅增加是由2016 年光伏抢装潮引起的，2016 年我国新增光伏装机容量达34.2GW，同比增加114%。尽管未来光伏新增装机增速趋缓，但强者恒强，公司的龙头地位和研发实力将保证光伏逆变器的出货量继续保持高位。报告期内，公司光伏逆变器的毛利率为33.09%，较去年增加1.04 个百分点，近四年都维持在30%-34%之间，盈利水平稳定。
    深耕领跑者计划和光伏扶贫，电站业务持续高速增长。报告期内，公司光伏电站系统集成的营收32.85 亿元，同比增加45.24%，保证了公司主营业务业绩的稳步提升；电站系统集成的毛利率17.37%，同比增加2.47 个百分点。光伏电站业务大幅提升的主要原因是深耕领跑者计划和光伏扶贫项目。报告期内，公司建设的大同光伏“领跑者”基地50MW 电站成功并网，随后又中标阳泉、济宁、两淮等光伏“领跑者”基地项目，树立了我国光伏“领跑者”基地的标杆与典范。光伏扶贫方面，足迹已遍布安徽、湖北、山东、四川、广西、浙江等地，帮扶对象超5 万户贫困户、800 个贫困村。
    报告期内，公司为提升全系列方案解决能力，在淮南着手投资建设先进浮体研发制造基地，全部建成投产后浮体年产能规模可达1000MW，同时与三峡基金和省投集团分别成立了两支新能源产业基金，以加速新能源行业的规模化布局，电站业务有望维持高速增长。此外，报告期内，公司实现光伏电站发电收入0.25 亿元，同比增长1121.18%，毛利率高达63.42%。
    在新能源消纳逐步改善的背景下，随着光伏电站的陆续建成并网，光伏发电收入或将贡献主要业绩增量。
    风能变流器营收下滑，但已形成系列化产品。报告期内，公司风能变流器的营收0.86亿元，同比下滑35.12%，毛利率为39.90%，同比增加4.34个百分点；风能变流器出货403MW，同比下滑26.2%。风能变流器营收下滑的可能原因是2016年风电新增装机的大幅降低。受抢装回调等影响，2016年我国新增风电装机23.4GW，同比降低24.0%。公司的风能变流器主要涵盖1500~7500kW功率等级，电压等级690V、3300V，包括全功率风能变流器和双馈风能变流器，全面覆盖国内主流风机机型。适用于盐雾、高寒、高原、沿海、高湿等各种风场环境，广泛应用于内蒙古、甘肃、福建、江西、湖南、云南、贵州、安徽等地60多个风场，累计应用近3GW。 
    依托电机控制器，切入新能源车领域，望受益于新能源汽车的蓬勃发展。报告期内，公司电机控制器的营收0.27亿元，同比增加35.27%，毛利率为37.10%。公司电机控制系统涵盖10~120kW功率范围，适用于纯电动及混合动力的大型、中型客车及微型乘用车，最高效率达98.5%。报告期内，公司正式获得汽车行业ISO/TS16949质量管理体系认证，这标志着公司电动车产品获得了国内外汽车行业内的重要通行证。在此基础上，公司产品性能、防护等级也全面提升，从而进一步扩大在安凯的份额，并且成功开发了苏州金龙、厦门金龙等几个大型客户，相关产品已累计完成了近6000台的出货，应用车辆累计行驶里程突破4亿公里。在能源危机、环境保护的双重压力下，新能源汽车得到蓬勃发展，公司有望分享行业高速发展带来的利润。 
    布局储能业务，打造"新能源发电+储能+新能源车"的智慧能源系统。作为光伏行业的领先者，公司深谙储能是解决风光可再生能源消纳难题的关键。依托阳光电源全球领先的新能源电源变换技术和三星SDI全球一流的锂电池技术，2016年7月8日，公司子公司阳光三星储能电源有限公司投产，年产能2000MWh电力储能设备，并在当年取得开门红，为西藏双湖微网系统、甘肃金昌100MW光伏电站等多个项目提供锂电池、储能逆变器、能量管理系统等核心设备，其中西藏双湖微网系统是全球海拔最高、规模最大、施工难度最大的光储柴微网系统。至此，公司已经打造"新能源发电+储能+新能源车"的智慧能源系统，完成了智慧能源解决方案的战略化布局，未来将在能源转型大趋势中深度受益。 
    投资建议：预计2017-2019年分别实现净利润7.89、9.46和10.86亿元，同比分别增长42.52%、19.92%、14.76%，当前股价对应三年PE分别为18、15、13 倍，给予目标价15元，"买入"评级 
    风险提示事件：宏观经济下行，光伏装机不及预期，新业务拓展不及预期。