（1）17Q1 综合毛利率为40.74%，同比上升10.32个百分点，环比上升2.89 个百分点；17Q1 净利率为17.64%，同比增加4.51 个百分点，环比增加3.75 个百分点。（2）应收账款为6380 万元，比16 年度末减少42.10%，预收款项为347 万元，比16 年度末增长173.66%。（3）期间费用率为24.11%，同比上升5.09 个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.32%/25.46%/-1.67%，分别降低0.11 个百分点、提升6.78 个百分点、降低1.58 个百分点。
    2、17Q1 业绩增长主要来自封测行业景气度提升带动销售收入增加以及规模效应拉动毛利率提升。17Q1 应收账款大幅减少以及预收款项大幅提升，主要原因是公司持续收回货款，这充分表明传感器芯片封测行业景气度持续上升。
    17Q1 业绩大幅增长，验证了16Q4 业绩持续向好的趋势。2016 年四季度实现营收1.62 亿元，同比增长30.91%，归母净利润为2249.08 万元，同比增长27.63%，环比增长418.28%。
    重申观点：受益双摄和生物识别发展趋势，管理效率改善，业绩将持续向好我们认为，受益于双摄、3D 摄像、指纹识别等传感器芯片加速渗透智能手机市场，公司传统优势封装业务有望迎来快速发展，营收和业绩延续16Q4 良好增长势头，持续向好；同时公司持续优化先进封装技术，汽车电子、智能制造等工业领域的领先布局将保障长期发展潜力。
    重申观点：股权激励绑定公司与管理层、核心员工利益，提供长期发展动力1、根据公司公告，公司拟以13.95 元/股向管理层、核心员工授予合计770 万股限制性股票（预留153 万股），其中董事长117 万股，董秘40 万股、三位副总经理分别为40 万股、20 万股和20 万股，以及81 名核心员工380 万股。限制性股票解锁比例分别为50%、50%，解锁条件为2017~2018 年扣非后归母净利润比2016 年度增长分别不低于20%、45%。若预留部分于2018 年授予，业绩考核指标为2018~2019 年扣非后归母净利润比2016 年度增长分别不低于45%、75%。
    2、我们认为，限制性股票激励计划将公司业绩与管理层、核心员工的利益深度绑定，将充分调动管理层、核心员工的主观能动性，公司长期发展动力充足。
    三、盈利预测与投资建议 
    公司是全球领先的传感器芯片封装测试领导者，拥有 CMOS 影像传感器晶圆级封装等核心技术，随着双摄和生物识别芯片加速渗透智能手机市场，公司业绩将有望迎来向上拐点，汽车电子等新兴领域的业务布局将为公司打开长线成长空间。
    预计公司 2017～2019 年 EPS 分别为 0.53 元、0.76 元、1.07 元。基于公司业绩增长的弹性，给予公司2017年75倍~80倍PE，公司未来6个月的合理估值为39.75～42.40 元，维持“强烈推荐”评级。
    四、风险提示： 
    1、市场需求低于预期；2、客户认证进度低于预期；3、新产品研发进度低于预期。