长安自主增速较高与销量匹配，自主仍处成长期。2016 年长安品牌销售128.4 万辆，增长27.6%，2016 年公司营收增长17.6%，与销量增速基本匹配。长安自主业务自2015 年起扭亏，2016 年长安自主实现净利润6.6亿元，同比增长26.9%，自主仍存在较大的内部挖潜空间。
    长安福特回归低速增长，单车净利1.9 万仍为非豪华车企最高。2016 年长安福特营收1265 亿元，增7.6%；净利润182 亿元，增4.0%，单车净利1.9 万元，2016 年净利率14.4%，较2015 年下降0.5pct，2016H1/2016H2净利率分别为16.0%/13.0%，仍是盈利最强的合资品牌。
    CS95 销量潜在超预期，期待提振长安自主盈利。2017 年3 月旗舰车型中大型SUV CS95 上市，上市10 天内订单破万辆，销量前景向好，CS95 的热销将显著提振长安自主的盈利能力。
    2017 年长安福特降本压力大，林肯国产打开中长期增长空间。2017Q1 长安福特销量20 万辆，同比减少20.2%，主要受2 月异常销量拖累。2017Q1翼虎、蒙迪欧、福克斯等车型销量下滑明显，锐界、福睿斯等车型销量小幅增长。2017 年长安福特产品线相对沉寂，2018 年多款新车型上市、2019年林肯国产，中长期仍有发展空间。
    短看CS95、长看福特新车型及林肯国产，维持“增持”评级。CS95 竞争力较强，可能热销推动长安自主盈利增长超预期。长安福特2017 年可能是近年来业绩增速低点，考验公司的成本控制能力。当前股价对应2016年仅6.87 倍，分红率4.03%，估值及分红对股价形成支撑。预计2017-2019年EPS 分别为2.19/2.39/2.66 元，维持“增持”评级。
    风险提示：新车型销量不及预期