京津冀一体化导致炼钢焦煤需求增加。另外，澳洲飓风等因素影响焦煤出口，4 月份焦煤价格预期小幅度上升。飓风导致澳洲煤供应收紧，国际焦煤价格大涨，有望带动国内焦煤价格上涨。
    西山煤电公司具有稀缺资源优势。公司主要开采西山、河东、霍西三大煤田的煤炭资源，煤种有焦煤、肥煤、1/3 焦煤、气煤、瘦煤、贫瘦煤等，其中焦煤、肥煤为世界稀缺资源，被誉为世界瑰宝。煤炭资源品种齐全，煤质优良，其中焦煤、肥煤为世界稀缺资源，具有粘结性强、结焦性高等多种优点。主要煤炭产品有焦精煤、肥精煤、瘦精煤、喷吹煤、电精煤、焦炭等，是冶金、电力、化工行业的首选原料，畅销全国20 多个省、市、自治区，并出口到日本、韩国、德国、印度、巴西、西班牙等国家。
    山西国企改革将极大扩展西山煤电公司发展空间。2 月9 日山西副省长王一新的讲话——《解放思想、紧抓机遇、迎难而上、不辱使命，坚决打赢国资国企改革攻坚战》，标志着山西国改打响发令枪。山西焦煤集团有限责任公司是中国目前规模最大、品种最全的优质炼焦煤生产企业和炼焦煤市场主供应商，是全国第二家煤炭产量过亿、销售收入超千亿元的“双亿”级煤炭企业，拥有数倍于上市公司的煤炭体量，提供充足的注入空间。西山煤电公司作为山西焦煤集团旗下唯一煤炭资产上市平台，煤炭产量不到集团30%，资产注入预期强烈。受益国改，公司将进一步巩固焦煤龙头地位，未来存在巨大发展空间。
    热电联产形成新的利润增长点。西山煤电目前拥有3 座火力发电厂并改造为热电联产项目：古交发电厂（80%）、武乡发电厂（100%）、西山热电（91.65%）运营装机容量 315 万千瓦时。尤其是古交电厂是是目前国内最大的燃洗中煤坑口电厂，已成为太原市的主要供热源，正在建设的第三期 2
    66 万千瓦时项目，预计年内投产。
    我们预测公司2017-2019 年营业收入为231.05、236.6、240 亿元；归属于母公司股东净利润分别是17.79、19.38、21.23 亿元，折合每股收益0.56 元、0.62 元和0.67 元，主流煤炭公司2017 年20XPE，鉴于公司是中国的焦煤龙头公司，业绩弹性较大，控股股东是中国最大的炼焦煤集团，公司未来资产注入空间巨大，业绩盈利改善预期较好，我们给予公司2017 年25 倍PE 估值，相对估值为15 元。维持公司“推荐”评级。