客流微增，收入受G20 和12 月安徽人免票政策和营改增双重影响保持平稳，严控费用带来利润两位数增长。整体毛利率+0.6 pct 至50.5%，期间费用率-0.6 pct 至18.7%；其中管理费用率稍有上升（17.2%/+0.5 pct），销售费用率和财务费用率稍有减轻（1.2%/-0.1 pct，0.4%/-0.9pct）。
    收入分拆后，酒店、索道、旅行社同比增长分别+12%、+32%、+10%至6.0、4.8、4.1 亿元，在收入中占比分别提升到35%、28%、24%；园林管理和商品房分别下滑16%和51%至2.3 亿元、6719 万元，前者主要由于糟糕的天气因素，购票游客相对有所下滑。
    二级子部门激励效果明显。分部门看，酒店、旅行社、园林管理等主要业务毛利率均提升；索道及缆车业务稍有下滑是口径变化导致。
    酒店、旅行社、园林管理毛利率分别+0.5、0.6、1.7pct 至32.1%、7.5%、88.1%，索道和缆车业务新纳入西海缆的口径变化导致表观毛利率下滑，实际索道毛利润增长27%；其中玉屏索道净利润增长60%到9455 万元。
    公司同时公告高管绩效考核办法，考核结果应用于高管标准绩效奖金和致胜绩效奖金。
    前者为分配系数
    基本绩效年薪核定额，后者包括超额利润奖和特别贡献奖。
    其中，超额利润奖受益对象包括高管和总部员工，首先提取超额利润的20%（上限）作为超额利润奖总额，再按照4：6 分配给高管和总部员工。
    利好不断（内部严控费用，外延“走下山走出去”签订宏村和太平湖合约，同时2018 年杭黄高铁开通），我们预测公司2017-2019 年净利润分别为：4.3、4.9、5.4 亿元，以总股本7.5 亿估计算，对应每股价值0.57、0.66、0.72 元；参考同行业估值给予一定溢价（交通环境近在眼前的提升和内部管理、激励市场化努力）按照17 年40 倍PE，对应目标价22.97 元，买入评级。
    风险提示：天气恶劣、杭黄高铁无法按时开通、绩效考核办法仍需董事会等进一步审批。