分红情况：10 股派发4 元，分红比例39.7%，对应股息率3.52%。
    分业务看：
    供应链业务实现收入1149.24 亿元，同比增长 9.60%，收入占比79%，实现税后净利润8.90 亿元，同比增长5.70%，利润占比22.5%，毛利率3.79%，同比提升0.11 个百分点；
    房地产业务实现收入303.58 亿元，同比增长32.3%，毛利率下滑12.7 个百分点至23.3%。
    分季度看：
    收入端：2016 年前三季度，单季度营收同比分别变化-3.33%、13.16 %和-6.05%，Q4 实现营业收入583.44 亿元，同比增加39.80%；
    毛利率看：2016 年前三季度，毛利率分别为7.37%、6.54%、5.53%，2016年Q4 毛利率为10.46%。
    主要因：1）第四季度供应链业务回暖；2）地产业务结算收入多集中在4季度。
    2.供应链业务:受益商品回暖，钢铁、浆纸表现突出
    净利润贡献排名前四名的业务板块分别是：钢铁、汽车、矿产品和浆纸。
    1）钢铁板块：完成钢材销售量1,718.33 万吨，营业收入380.87 亿元，较上年增加37.20%。
    2）浆纸板块：纸张、纸浆销量和营业收入再创新高，纸张销量224.02 万吨，纸浆销量177.51 万吨，营业收入138.71 亿元，同比增加14.96%。
    3）矿产品板块：完成矿产品销售量3190.75 万吨，其中铁矿石销量2354万吨，营业收入128.49 亿元，同比下降2.69%
    4）汽车板块：销售新车13,625 辆，营业收入73.17 亿元。 公司获得厦门自贸区平行车进口资质。
    3.房地产业务：结转项目结构变化影响毛利率下滑，土地储备丰富。
    1）地产业务利润增长、毛利下滑
    联发集团（公司持有95%股份）：实现营业收入111.73 亿元，同比增加22.86%；净利润10.06 亿元，同比增加16.30%。
    建发房产（公司持有 54.654%股份）：实现营业收入204.14 亿元，同比增加42.69%；净利润20.66 亿元，同比增加11.67%。
    公司地产业务权益净利润为20.8 亿元，保持增长，但毛利率下滑12.7 个百分点，我们分析认为与报告期内公司结转三四线低毛利项目较多有关。
    地产业务收入可预见性高、优质储备丰富、估值优势明显。
    1）公司已锁定销售收入较高，拥有272.70 亿元未结算的预售账款，同比增加12.08%，未来结算收入可预见性高；
    2）公司优质储备丰富。报告期末，公司一级土地开发业务共整理土地面积 37.25 万平方米，规划计容建筑面积为 117.80 万平方米；已开工但未达到预售条件项目对应的规划计容建筑面积为 264.53 万平方米；已达到预售条件、尚未出售的项目建筑面积为 239.36 万平方米
    3.投资建议：低估值蓝筹，等风来。
    1）2016 年对应PE11 倍，预计公司2017-2019 年实现EPS 分别为1.16、1.31 和1.48 元，对应PE 分别为10.1X、9X、7.9X。估值相对安全。
    2）等风来
    公司后续催化剂包括：金砖五国会议将于9 月在厦门召开、公司积极参与对接海上丝绸之路战略，福建国企改革等。
    3）公司估值相对安全，地产项目储备丰富，未来催化剂较多，给予推荐评级。
    风险点：房地产销售不及预期，大宗商品价格波动。