公司2016年度实现营业收入9598亿元，同比增长9.0%。Q1、Q2、Q3、Q4收入分别同比增长10.47%、16.21%、1.47%、7.55%；房屋建筑工程、基础设施建设与投资、房地产开发与投资、勘察设计和其他收入分别同比增长5.4 %、23.0 %、6.8 %、12.7 %和40.7 %，基建业务提速主要由于集团大力向基建业务倾斜；境内和境外收入分别增长7.4 %和30.3%，境外收入增速高于国内。    
    2016年度公司实现综合毛利率10.1%，较上年下降2.3%，主要系"营改增"所致；净利率较去年上升0.21%，主要系营业税金及附加占比下降所致。房屋建筑工程、基础设施建设与投资、房地产开发与投资、勘察设计和其他业务的毛利率分别同比提升-1.5%、-3.4%、-4.6%、-0.4%和-2.1%，房地产业务毛利率下降主要受港澳地区地产形势和国内"营改增"的影响。营业税金及附加占比较上年下降1.72%，但Q4的营业税金及附加占比较Q1-Q3大幅回升。 
    公司2016年度期间费用率为3.03%，较去年同期下降0.15%。销售费用率同比提升0.06%，主要系房地产销售业务扩张所致；管理费用率同比降低0.1%；财务费用率同比降低0.11%，主要系汇兑损失减少及利息收入增加。公司2016年的资产减值损失同比增长42.86%，是上市以来的历史新高，预计2017年的资产减值损失将有所回落。 
    源于地产销售的超预期，公司预收款的大幅增加导致现金流大幅改善，公司2016年度每股经营性现金流净额为3.57元，较去年提升1.75元/股。 
    盈利预测与估值：预计公司2017-2019年EPS分别为1.21元、1.42元、1.66元，对应的PE分别为8.5倍、7.2倍、6.2倍，维持公司"增持"评级。 
    风险提示：宏观经济下行、新签订单不达预期、项目进度不达预期