2017 年一季度，公司累计实现销售面积168.2 万平米，同比增长21.7%。销售签约金额332.6 亿元，同比增长62.9%。公司2017 年一季度销售均价达到19774 元/平米。
    抓住热销窗口，尽可能保证全年销售增长。公司在基数不低的情况下（2016年3 月公司单月销售是2016 年上半年最高点），仍然实现了较高的销售增速。这说明公司积极把握一季度重要的窗口期。2017 年4 月起，各地调控政策逐渐收紧，但我们相信公司项目资源布局较为分散，且项目多针对居住需求，商住等特殊业态项目较少，受调控影响较小。我们相信，公司在2017 年二季度仍有望录得销售同比正增长。
    继续稳健拿地，宁可错过，不愿拿错。公司在2017 年一季度地价合同金额仅60.2 亿元，相当于同期合同销售额的18.1%。这说明公司拿地十分谨慎。2016 年，公司拿地的面积也小于全年的销售面积和竣工面积，公司宁可错过，也不愿意拿错土地。这确保了未来公司生产经营的稳健性。公司拿地数量虽少，质量不低，其新获得土地则分布在江苏太仓，浙江金华，广东河源等地价相对便宜的长三角，珠三角都市圈外围，以及北京，广州等核心城市。这些项目单盘面积较小，未来实现较快销售可能性大，区位优势明显，风险可控，这充分说明了公司拿地的眼光。
    股息率和估值优势十分明显。公司2016 年现金分派方案达到每股0.7 元，目前股息率接近6%，是全市场股息率最高的房地产公司。考虑到公司过去几年都维持了较高的现金股利分派水平，我们认为公司的高现金分红政策是可持续的。同时，公司2016 年静态PE 不到9 倍，也是龙头公司里估值较低的。
    风险提示。公司的权益比相对较低，这可能导致未来公司的归母净利润增速不如销售收入增速。且公司2016 年达到结算高峰，预计2017 年之后业绩增速可能有限。
    盈利预测及估值。我们认为，公司维持了稳健的资产负债表，且产品品质高，融资成本低，项目分布广，拿地较为谨慎，抗风险能力较强。不过，公司新开工和竣工面积在2017 年可能下降，业绩向上弹性不足。我们维持公司2017/2018/2019 年EPS 预测1.41/1.43/1.44 元，NAV13.79 元/股。维持15.49 元/股的目标价格和“买入”的投资评级。