虽然受季节性因素影响，部分烟卡纸厂增加排产白卡纸，近期白卡纸库存略有增加，但白卡纸产品提价落地与行业淡季影响对冲，且环保政策短期仍处于持续加码状态，公司75 万吨白卡纸预计2019 年年初开始投产，中短期行业无新增产能规划。
    业绩弹性有望持续放大，关注白卡纸提价落地情况
    公司自上市以来一直聚焦于造纸主业，产品质量出众，有望受益于行业景气度提升。据公司公告，年初以来公司白卡纸产品两次提价共提价600元/吨，产品涨价落实情况较好，利润弹性继续放大，后续重点关注3 月末涨价函落地情况。预计2017-2019 年归母净利润6.69、7.46、9.47 亿元，当前市值对应2017 年10.55XPE。由于年初以来白卡纸持续提价，吨纸盈利空间保持稳定，维持公司买入评级。
    风险提示
    行业需求低于预期，行业价格战激烈程度高于预期