供给侧改革利好白卡龙头，产能布局持续贡献边际增量
    在以环保为核心的供给侧改革驱动下，小型纸企由于规模限制无力购买环保设备，受制环保督查供货不稳定，最终被下游客户抛弃，将市场份额让给大型纸企，2016 年公司除正常检修停机外基本上满负荷生产状态，全年共生产机制纸197.85 万吨，销售机制纸201.80 万吨，产销两旺。
    全资子公司江苏博汇纸业拟建设二期年产75 万吨高档包装纸板项目，项目年产涂布白卡纸75 万吨，项目建设期为24 个月，预计首批产能有望在2019 年年初开始投产，目前公司拥有卡纸产能140 万吨，项目全部投产后产能将增至215 万吨，市占率继续提升，充分受益造纸供给侧改革。
    业绩弹性有望持续放大，聚焦主业受益行业复苏
    公司自上市以来一直聚焦于造纸主业，产品质量出众，卡纸产能市占率约为18%，有望受益于行业复苏。1 月份以来公司白卡纸产品两次提价共提价600 元/吨，产品涨价落实情况较好，利润弹性继续放大。预计2017-2019年归母净利润5.29、6.43、8.62 亿元，当前市值对应2017 年12.5XPE。由于原材料木浆价格2 月中旬以来有所回落，吨纸净利空间放大，预计一季度业绩增速有望保持高速增长。
    风险提示
    行业需求低于预期，行业价格战激烈程度高于预期。