按照单吨净利 550 元/吨左右、2015 年销售量 21 万吨来计算，文化纸业将贡献净利 1.16 亿元。
    相比公司公告预计 2016 年净利润 1.83 亿元—2 亿元，盈利能力显著明显。
    白卡纸春节后旺季叠加库存低位带来纸价高弹性，行业景气度提升助力价格维持高位：短期下游印刷厂为了备货二季度的旺季，会提前在春节后采购白卡纸，这为后续涨价提供了有利基础。此外，目前主要纸厂和经销商库存均在 20 天以内，处于历史低位，并且这一部分库存均已提前被预定，预计白卡纸价在 2017 年上半年仍将保持上涨态势。考虑行业景气度处于持续上行阶段，我们预计全年价格将保持高位。
    博汇是白卡造纸龙头，业绩弹性大：我们测算，2016 年单四季度净利率在 4.3%，参考历史数据，我们认为，单四季度盈利性仍未达到历史高峰，未来盈利性仍存在较大向上空间。通过两种测算方式，我们预计博汇纸业在本轮白卡纸价上涨过程中净利规模可能达到 8-10 亿，业绩弹性巨大。
    考虑到白卡纸行业供需结构改善对于行业影响的影响，以及博汇之前较低的净利率水平，我们判断公司将迎来未来 2-3 年的盈利向上期，我们预计2017-2018 年净利润 7 亿元、10 亿元，分别对应 PES 0.52 元、0.75 元，分别对应 PE 10 倍、7 倍，维持“增持”评级。 风险提示：1、纸价涨幅低于预期 2、木浆价格大幅上涨