公司2016 年完成营业收入354.81 亿元，同比上涨10.07%；实现净利润68.88 亿元，同比上涨48.44%。营业收入和净利润均创历史新高。每股收益0.84 元，同比上涨31.79%。截至 16 年年末，公司总资产达到1463.45 亿元，同比增长26.96%。
    公司资产规模不断扩大。
    旅游和地产双主业均取得良好进展。
    1） 旅游： 2016 年公司游客接待人次3456 万，较去年增长5.4%，亚洲排名第一。公司从2000 年开始从深圳将旅游文化综合项目拓展全国。目前项目已分布在北京、上海、天津、重庆、成都、武汉、南京等十余个城市。欢乐谷主题公园实现了八个重点城市的连锁经营，布局数量在国内旅游企业中名列前茅。
    2） 房地产：16 年公司全年共计签约销售37.07 万平方米。16 年公司积极拓展一、二线热点城市土地资源，公司陆续获取武汉、南京、南昌的核心地块。截至2016 年财报期末，公司控股的旅游综合及房地产业务累计权益土地储备641.17 万平方米，规划总建面902.24 万平方米；其中报告期内新增权益土地储备105.66 万平方米，新增规划建筑面积198.45万平方米。土地储备充足。
    17 年战略发展四大业务。华侨城17 年营业战略分为四大领域：一是继续深化以欢乐谷开发和运营为核心的旅游综合业务；二是打造“地产+养老+教育+社区金融”的房地产综合业务，在房地产开发上叠加商业地产和物业管理；三是打造服务公司业务发展的金融服务体系；四是继续寻找优质标的，进行财务性投资。
    维持“买入”评级。公司地产和旅游双龙驱动稳步发展。地产业务强强联合，有序拓展土地储备；旅游业务新项目陆续落成，欢乐谷品牌影响力进一步提高。2016 年业绩表现优秀。我们预计公司2017 年每股收益约0.96 元每股。
    4 月7 日收盘价7.51 元每股，对应17 年EPS 市盈率为7.86 倍。参考可比公司宋城演艺和荣盛发展17 年估值倍数，我们给予华侨城2017 年12 倍市盈率估值倍数，目标价为11.50 元每股，维持“买入”评级。风险提示：房地产行业基本面下行风险；旅游地产因宏观经济和同业竞争导致客流减少。