报告期末，预收款项为208.7亿，同比增长79%，确保未来业绩稳增增长；负债率和净负债率为67%和38%。
    2. 旅游业务投入不断加大，行业龙头强者恒强
    公司旅游业务稳定增长，原有景区升级改造和新项目建设开发均进展顺利。其中武汉欢乐谷二期、上海欢乐谷水公园二期先后开园，成都欢乐谷三期、北京欢乐谷四期按计划顺利推进。新项目拓展方面，南戴河南娱项目已达成合作意向；常德卡乐世界已签署合作协议；南昌旅游综合项目已进入筹备阶段。旅游地产方面，宁波华侨城住宅二期延续与万科合作开发；顺德华侨城二期低密度产品即将推向市场。公司未来旅游业务的拓展将采取股权收购、兼并重组或管理输出等方式，以实现更快发展。
    3. 前三季度销售同比增长45%，积极尝试非市场化拿地模式
    根据克尔瑞数据，公司前三季度销售179亿元，同比增长45%，全年销售大概率超年初计划200亿元；地产项目建设进度不断加快，其中北京丰台项目计划首批产品年内实现预售；深圳本部重点发力的龙华红山旧改项目已全面启动，计划明年10 月份上市；南京河西地块、上海苏河湾二期项目正组建项目公司施工，计划明年初开工。土地获取方面公司未来仍将聚焦一线城市，并积极尝试通过股权合作或收购、城市更新等多种非市场化方式获取优质土地资源。
    4. 投资建议： 旅游地产稀缺标的，优质资源有望重估，维持推荐
    华侨城是旅游+地产的独特标的，旅游地产联动模式清晰；公司在一二线城市土储丰富，在资产荒背景下获险资偏爱，公司年初成功引入前海人寿作为战投进行央企改革，目前现价较定增价6.74元/股仅溢价3%；此外，去年10月公司向两百余名中高层管理人员和骨干员工授予了限制性股票，解锁要求扣非归母净利润3年CAGR不低于10%，成为央企改革先锋。我们维持公司2016-17年每股收益预期分别为0.64和0.70元，并认为资产荒背景下公司优质旅游和地产资源有望实现价值重估，而公司稀缺的旅游地产开发模式在目前土地价格飙升下优势显著，目前NAV折价约27%，我们维持推荐评级。
    5. 风险提示：
    房地产市场下行风险、旅游业务运营恶化。