对此，我们点评如下：
    点评
    收购异地燃气分销资产，显著增厚公司EPS。1）收购简介：标的资产作价8.79亿，对应17 年承诺业绩估值11.2 倍。公司公告拟向贤达实业、景湖房地产发行股份购买其持有的荆州天然气 100%股权。标的作价8.79 亿，增值率677.83%；每股作价13.05 元/股，合计新增6735.63 万股。标的资产承诺2017-2019 年实现归属母公司股东净利润不低于7850 万元、9200 万元和1.015亿元。若顺利完成业绩对赌，贤达实业、景湖房地产可于2017-2019 年解禁其中30%、30%、40%股本。2）实际控制人维持不变。此次重组完成后，大股东仍是百川资管，持股比例从39.94%下降至37.33%，实际控制人仍是王东海。
    贤达实业持有公司5.22%股本、景湖房地产持有公司1.31%股本。3）显著增厚公司业绩，利好中小股东：就估值水平来看，标的资产作价对应17 年承诺业绩11.2 倍，对应17-19 年平均承诺业绩仅9.7 倍；显著增厚公司业绩，利好中小股东！荆州天然气：是百川能源全国性扩张步伐的第一步，信号意义明显。1）发展历史：成立于2000 年10 月，由国有股东荆州市燃气总公司、荆州市投资公司、荆州市城南热电公司共同投资成立。2005 年国有股东完全退出，重庆贤达、春城物业进入并增资，分别持有85%、15%股权。2013 年5 月拆分公司主营燃气分销及接驳业务、房地产业务，燃气业务从此现有荆州天然气资产。2）覆盖区域：标的主要覆盖湖北省荆州市主城区划定区域及监利县容城镇规划区域天然气管道安装、天然气输配及城市燃气运营功能。 3）标的经营数据：2015-2016 年收入分别为为4.26 亿、3.80 亿，扣非后归母净利润4662 万元、7799 万元。收入下滑的主要原因：非居民用气以及CNG 用气因15 年11 月份价改收入下滑较大；居民端则因荆州市2015 年12 月份实行阶梯定价，收入量上升18.83%情况下，收入上升达22.5%。4）收购开启百川能源集团扩张第一步，信号意义明显：我们认为，百川能源此次收购荆州天然气，开启集团外延布局异地市场的大幕；此举除了增厚公司EPS 同时，集团的扩张战略信号意义更值得投资者关注。
    我们的观点：1）如何看百川能源2017-2018 年的业绩？我们认为京津冀地区的煤改气工程推动公司接驳及燃气具业务急剧放量，从而推动公司2017-2018 年业绩保持快速增长。2）如何看百川能源的2019-2020 年？市场比较担心京津冀煤改气接近尾声后公司的成长性问题。我们判断这里面有比较强的市场预期差，其一，百川经过2016-2017 年的布局之后，农村燃气及城市燃气销量也逐步进入放量通道中。值得注意的是，当地政府也通过燃气消费补贴，培育农村居民消费习惯。
    其二，2018-2019 年工商业的用气量，也会随着农村地区煤改气以及北京周边地区的产业外溢带来比较大的增量。这两部分抵消接驳及燃气具业务的下滑。
    其三，更为重要的是，公司通过收购荆州燃气100%股权，开启全国性扩张布局；通过在香港设立百川投资控股，全球范围内布局油气资源等领域……公司2016 年完成借壳上市，并以此为契机，保持积极进取之心，加强产业整合，使公司远期仍能够稳定在一个成长通道之中。
    投资建议：维持增持评级。从内生角度来看，我们判断公司2017-2019 年实现归属母公司股东净利润分别为7.74 亿、9.96 亿、9.87 亿；考虑此次停牌收购金州燃气资产，备考净利润8.53 亿、10.88 亿和10.885 亿，当前备考市值169 亿，对应估值19.8 倍、15.5 倍和15.5 倍。我们认为短期公司受益于京津冀煤改气工程，业绩保持快速成长；同时，公司收购荆州燃气资产，开启扩张性步伐，后续外延预期仍值得市场期待，核心目的提升公司2019 年之后的成长性。基于此，维持增持评级。
    风险提示：收购审批风险、煤改气政策执行力度风险