燃气销售覆盖京津冀核心区域
    2016 年6 月，环保部联合京津冀政府印发《京津冀大气污染防治强化措施（2016-2017 年）》，将京昆高速以东，荣乌高速以北，天津、保定、廊坊市与北京接壤的区县之间区域划定为禁煤区，鼓励以气代煤，以电代煤。2017 年3 月又发布《京津冀及周边地区2017 年大气污染防治工作方案》，提出加大天然气保障力度，积极主动开拓气源，支持管道气、液化天然气（LNG）、压缩天然气（CNG）等多种方式、多种主体供应。目前公司所覆盖的7个区县市都在禁煤区中，未来售气量有望进一步增长。
    燃气接驳是公司最大利润来源
    公司为新开发的小区、楼盘以及工商业用户集中提供燃气设施接驳安装服务并收取燃气接驳费用。2016 年开始，由于禁煤效应发挥作用，公司覆盖区域工商业用户“以气代煤”现象较为明显，公司接驳费收入增长了34.08%，而且平均单户收入明显提高，毛利率也出现较大幅度的上升。
    横向并购、纵向布局双管齐下
    2017 年3，百川能源公告拟收购荆州市天然气100%股权，成功走出河北，实现在异地扩张零的突破。公司还成立产业投资基金并在香港设立全资子公司百川投资，用以从事油气资源等能源项目并购投资，打通上下游产业链，探索实施油气田项目开发、LNG接收码头建设、国际能源贸易，力争上游气源项目取得实质性进展。下游公司加大拓展大工业用户，规划建设分布式能源、甚至大型热电联产燃气电厂，带动用气量的上升。
    首次覆盖给予买入评级
    我们认为随着《京津冀大气污染防治强化措施》以及《京津冀及周边地区2017 年大气污染防治工作方案》的严格执行，“禁煤区”、“以气代煤”工作的开展，公司近两年售气量及接驳费会有较大幅度的增长。，我们预测公司2017 年到2018 年营业收入分别为34.9 亿元和42.0 亿元，净利润分别为7.7 亿元和9.1 亿元。首次覆盖给予买入评级，目标价19.8 元