业绩承诺为2017-2019年扣非后归母净利分别不低于7,850万元、9,200万元、10,150万元。收购完成后，公司业绩将得到增厚。同时，公司目前业务范围主要为河北省廊坊市中的永清县、固安县、香河县、大厂县、霸州市及三河市等6个县市，以及张家口市涿鹿县、天津市武清区。通过本次外延并购，公司将从目前区域拓展至中国南部地区，标志着公司从区域性燃气企业发展成为全国性燃气企业迈出实质性步伐。
    2.受益京津冀一体化及雄安新区设立，不只是概念
    2014年2月京津冀一体化上升至国家战略，2017年4月新华社受权发布国务院关于设立河北雄安新区的决定，雄安作为继深圳新区、浦东新区的第三个国家级经济特区。而公司现有业务位于北京、天津、雄安三角核心区域，区位优势明显，直接受益地区承接京津产业转移，城镇化率提高，常住人口激增带来的燃气消费和接驳需求，不只是概念。据统计，2016年，河北从京津引进项目4100个、资金3825亿元；3年间，河北累计签约引进北京商户23140户，入驻5440户，河北与京津共建各类科技园区55个、创新基地62个、创新平台157个，吸引1350多家京津高新技术产业落户河北。
    3.环保持续加强，“禁煤区”设立，公司直接受益
    随着雾霾加重，我国环保政策呈现持续加强趋势，相关政策纷纷落地。从已发布的《京津冀大气污染防治强化措施（2016-2017年）》、《河北省大气污染防治强化措施实施方案(2016-2017年)》、《河北省人民政府关于加快实施保定廊坊禁煤区电代煤和气代煤的指导意见》、《天津市大气污染防治条例》也得到验证，其中明确提出了廊坊、保定地区的“禁煤区”及“气代煤”相关具体政策要求及配套措施，力度较大。
    公司覆盖的7个区县市均在禁煤区，直接受益。目前公司正在实施香河县和三河市“村村通”工程项目，达产后预计分别实现净利润0.79亿元、1.14亿元。
    4.“员工持股”+“股权激励”，捆绑利益，共享成长
    2016年12月6日，公司第一期员工持股计划完成，通过二级市场买入1611万股，成交金额2.4亿元，成交均价14.85元/股。同时，公司实施股权激励计划，总计2340万股（含预留300万股），占公司股本2.43%，行权价格15.61元/股。2017-2019年业绩考核目标分别对应扣非后归母净利6亿元、6.5亿元、7亿元。
    5.投资建议：
    我们预计公司2017-2019归母净利7.76亿元、8.82亿元、9.77亿元，若以发行股份购买荆州天然气后总股本10.32亿股计，对应EPS 0.75元、0.85元、0.95元，PE 21X、19X、17X，远低于行业平均值，首次覆盖，给予“推荐”评级。
    6.风险提示：
    并购进度不及预期、“村村通”进度不及预期。