公告指出利润高增长的原因主要为1）市场开发成效显著，产品应用领域不断拓展，销售规模保持较快增长；2）汇率变动以及成本下降导致产品盈利能力上升；3）公司规模效应体现，期间费用率持续下降。
    2、多重利好助力17 年净利润率再上台阶：一季度净利润率预计达到14.5%-16.5%，较去年全年的11.2%有显著提升，进一步接近公司历史最高的净利润率水平。公司的净利润率不断提高由多重利好因素共振：1）今年一季度人民币兑美元汇率同比提升5.5%，人民币兑欧元汇率同比提升2%左右，对公司的出口业务增长有正面贡献；2）成本端方面，由于糖价提高，国内甘蔗种植面积扩大，糖蜜供给增加。糖蜜需求端中，玉米价格下跌，玉米酒精替代效应增强，对糖蜜的需求减少。因此糖蜜供过于求的背景下价格大幅下降，全年成本锁定在750 元/吨左右，而16 年是920 元/吨左右，预计对全年的边际利润增量贡献在1亿以上；3）费用率方面，由于收入规模的提高，期间费用增速小于收入增速，费用率持续下降；4）今年俄罗斯产能和柳州工厂将陆续投产，一方面进一步拓展了产能，另一方面有利于进一步开拓东欧出口市场，并能利用俄罗斯当地有利的糖蜜成本和能源成本，盈利能力将进一步提高。
    3、盈利预测与估值：在收入提速，净利润率再创新高的背景下，预计17 年利润继续保持快速增长。预计公司17-19 年EPS 分别为0.95 元，1.19 元和1.46 元，对应PE 分别为22X，18X 和14X，估值明显偏低，维持“强烈推荐”评级！4、风险提示：汇率波动，海外政策风险、产能释放不达预期。