公司预告一季度实现归母净利润18,440-21,854 万元，同比增长35-60%。
    观点：
    业绩符合预期，泛酸钙价格维持高位助力业绩增长
    从2016 年全年来看，公司实现归母净利润7.05 亿元，同比增长95.46%，业绩符合市场预期，扣非后归母净利润同比增长138.28%，主要原因是2015 年公司有共计6191 万元的政府补贴所致。分版块来看：制剂版块：公司制剂版块2016 年实现收入21.80 亿元，同比增长31.54%，毛利率为40.42%，较去年同期下降2.21 个百分点，公司制剂版块2016 年保持较高增速，在公司主要的11 个独家品种进入医保目录后，制剂版块将是未来3 年公司业绩增长的主要驱动力。
    原料药版块：公司原料药版块2016 年实现收入11.26 亿元，同比增长98.92%，毛利率为72.73%，较去年同期上升34.58 个百分点，主要原因是泛酸钙价格维持高位所致。
    新材料版块：公司新材料版块2016 年实现收入1.99 亿元，同比下降6.07%。
    从财务指标上来看，2016 年公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为12.21%、9.29%、0.55%，分别较去年同期-2.92、+1.57、+0.12 个百分点，三大费用率变动较大，主要原因是泛酸钙价格维持高位，收入结构发生较大变化所致。
    从2017 年一季度预告来看，公司实现归母净利润18,440-21,854 万元，同比增长35-60%，主要原因是泛酸钙的执行价格较去年同期增长较大以及制剂版块的稳定增长。
    11 个品种进入医保放量可期，研发费用大力投入助力未来，华丽转型制剂版块腾飞在即
    公司近年来逐步由代理模式向医药工业转型，在制剂版块布局甚多，一方面收购品种，完善现有产品线，现已初步建成沈阳、成都、宿州三大药品生产中心，此次新版医保目录出台更是为公司制剂版块打开未来成长空间，另一方面公司收购DHY 公司53.8%股权以及国药一心8 个血液肿瘤产品，布局高端生物创新药领域并完善产品梯队。
    1）医保目录最大赢家，三年有望再造亿帆
    2017 年2 月底新版医保目录出台，公司公告11 个主要的独家品种进入医保目录（包括自产及全国总经销）。
    公司进入医保目录的品种数量为市场之冠，同时质量也很高，结合公司的强大销售能力，未来将为公司制剂板块打开成长空间，我们判断三年后有望实现30-50 亿的销售额，净利润达到6-10 亿，再造1-2 个亿帆：从销售能力来说：公司的销售团队能力以及销售网络的覆盖毋庸置疑，现已覆盖全国二级以上医院的60%以上；
    从品种质量角度来说：公司进入新版医保目录的11 个主要品种均为独家品种或独家剂型，竞争格局相对较好，未来受到招标降价、医保支付标准的冲击相对较小，且与公司的产品群形成协同效应，在未来几年内有望为公司贡献巨量业绩弹性。
    注：品种详细分析请参照我们的《亿帆医药系列深度之三：医保目录最大赢家，制剂版块成长空间打开有望再造亿帆》
    此外，我们预计公司重磅品种复方黄黛片有望进入医保谈判目录，目前主要的适应症为急性早幼粒细胞白血病，同时慢性粒细胞白血病以及肝癌等新适应症也在申报，未来有望成为1亿利润以上的大品种！而在后续各省医保地方增补方面，公司积极布局，未来也有望有着持续的利好催化。
    2）研发费用大幅投入，重磅产品未来可期
    公司在收购了DHY公司53.8%的股权以后愈加重视研发，2016年全年投入研发费用2.71亿元，占公司营业收入的7.72%，一跃成为行业领先地位
    公司重磅产品F-627进入全球三期临床，后续产品梯队完善。公司收购DHY公司后获得两大先进新药研发平台（DiKineTM双分子平台， ITabTM免疫抗体平台），更有重磅产品F-627进入全球三期临床并即将进入中国三期临床，F-652进入两项国际二期临床和中国一期临床，双抗A-337进入国际一期临床，长效生长激素F-899将进入临床申报，同时，公司收购国药一心8个血液肿瘤相关产品，整体来说公司后续产品梯队完善。
    泛酸钙价格稳定，有望长期贡献现金流
    近期从wind 统计数据来看，泛酸钙价格下降，但实际上公司泛酸钙主要销向海外（2016 年公司收入按地区划分国外销售收入为9.45 亿元，以原料药为主），因此wind 统计数据存在一定的偏差，实际价格仍保持在250 元左右，维持前期高点