考虑制剂业务有望重回快速增长轨道，不考虑增发摊薄，上调公司2016-2018 年EPS 至0.63/0.72/0.81（原为0.62/0.58/0.65），利用2017 年净利润分部估值，参照同类公司估值，给予公司原料药业务15XPE，对应市值60 亿，制剂业务考虑到未来有望保持快速增长，给予估值40XPE，对应市值160 亿，合计对应市值220 亿，对应目标价20 元，维持公司增持评级。
    医保目录调整在即，公司超过15 个独家品种有望进入。根据医保目录调整进展，预计近期新版国家医保目录将完成调整，公司缩宫素鼻喷雾剂、妇阴康洗剂、复方黄黛片等多个独家品种有望进入。公司过去3 年开展了超过10 亿元的工业品种并购，本轮国家医保目录调整和之后的各省增补，将为公司制剂业务快速增长打下坚实基础，在多个二线和三线品种的快速上量带动下，制剂业务有望实现30%左右的快速增长。
    长周期起点代表性品种之一。尽管短期看公司净利润中超过50%由原料药贡献，但中长期看，制剂业务未来有望保持快速增长，依托健能隆的高端生物制药布局，公司有望成为中国制药领域的领军企业之一。
    风险提示：泛酸钙未来有价格大幅回落风险。生物药进展低于预期。