主要观点：
    1、业绩大幅增长符合预期
    公司2016 年一季度VB5 订单签订的均价较2015 年第四季度平均成交价环比增长约50.48%。根据对价格的跟踪，我们估算4Q2015 年VB5 成交均价约60 元/公斤，故1Q2016 年VB5 成交均价为90 元/公斤，即上涨30元/公斤。由于VB5 价格每上涨10 元/公斤，年化净利增厚约6000 万；故假如不考虑季节因素，VB5 在1Q2016年贡献的净利环比增厚约4500 万=6000 万*3/4。
    2、VB5 价格分析及判断：仍有望维持强势此前VB5 涨价原因：上涨前价格历史最低位+环保推动使部分厂家产能受限+新发与鑫富官司结束协同作用加强+厂家较强提价意愿。当前：价格已突破历史最高位，但G20 峰会以及环保因素还将使供给端受限，而目前行业库存低位，寡头竞争格局下价格有望强势。
    3、价格强势下，二季度VB5 有望贡献净利超3 亿公司VB5 在2Q2016 年已完成签订的部分订单均价在270 元/公斤以上，考虑到VB5 价格有望强势，假设2Q2016 年VB5 均价按300 元/公斤测算，则仅VB5 产品在2 季度单季度就能贡献超过3 亿的净利。
    4、维持“强烈推荐”评级
    公司VB5 价格业绩弹性巨大，且医药业务健康发展。假设2016 和2017 年VB5 均价分别按270 元/公斤和200 元/公斤测算，且暂不考虑新的收购，我们预计2015-2017 年EPS 为0.82、3.41、2.95 元（按目前股本）。
    我们维持对公司的“强烈推荐”评级。
    风险提示：产品价格下跌