公司是全球泛酸钙龙头企业，市占率高达38%。鑫富与新发两家企业市占率合计超过70%。公司泛酸钙产能8000 吨左右，近年几乎是满产销售，其中约80%用于出口；泛酸系列总产能12000 吨，在市场好的情况下公司可做部分产能调整。帝斯曼和巴斯夫为全球维生素龙头企业，泛酸钙在其收入中占比较小。
    2、知识产权纷争解决，提价或将持续。主要理由如下： 1）与新发药业长达9 年的知识产权纷争于2015 年7 月获得最终判决，亿帆鑫富获得936 万赔偿。之前价格较低主要是新发药业采取低价策略抢占市场，本次提价由新发牵头，在寡头垄断的竞争格局下，提价有望持续。2）在国家供给侧改革和环保压力下，维生素作为产能过剩、高污染行业，新增产能难以实现。3）泛酸钙主要用于饲料添加剂，在饲料中成本占比约为0.2%，提价并不会影响下游采购。
    3、原材料价格持续下降，成本下降带来毛利率上升。泛酸钙的主要原材料为丙烯腈，占到原料成本的60%左右。原油价格自2014 年9 月起持续下跌，由100 美元/桶下跌至目前的28 美元/桶，随后化工原料丙烯腈价格由2015 年的14900 元/吨下降至目前的9000 元/吨，下降幅度达40%，丙烯腈价格下降提升毛利率约8 个百分点。
    4、收购完善产品线，积极布局医疗服务。公司借壳上市后加速了并购步伐，在皮肤病、白血病等专科领域建立了完善的产品线，借助强大的销售网络业绩有望保持快速增长。此外公司积极布局医疗服务，先以托管的形式积累经验，再自建高端、专科连锁医院，全面布局医疗服务。
    5、盈利预测。目前泛酸钙供应紧张，价格有进一步提升空间，按300 元/kg、成本40 元/kg 计算，8000 吨销量对应净利润约为13 亿元，业绩弹性巨大。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为1.19、3.85 和3.98 元，对应估值46.9 倍、10.7 倍、10.4 倍，维持“买入”评级。
    6、风险提示。提价不达预期；药品降价风险；并购不达预期。