由于公司去年资产重组为反向收购，上年同期报表为亿帆生物和亿帆药业的合并数据，新增子公司原料药业务在15 年行情低迷，新增净利润主要体现了主业制剂业务的高速增长。同时公司公告16 年拟每10股转增15 股的预案。
    制剂未来三年有望实现30%复合增长，海外创新药收购值得期待①制剂业务去年实现收入16.6 亿元（包含商业），同比增长13%，其中主要利润贡献方—亿帆生物全年净利润增速在40%以上，公司在原有抗感染领域外，补充与丰富以皮肤类、妇科类、儿科类、血液肿瘤科类、治疗型大输液类为主的产品线，预计未来三年业绩保持30%的复合增长。②海外生物创新药收购值得期待。
    泛酸钙价格涨幅超过4 倍，16 年业绩弹性巨大
    泛酸钙价格在15 年12 月开始启动，从58 元上涨到300 元，对公司业绩弹性贡献巨大，公司预告一季度业绩实现50%~80%的高增长。
    成立医疗服务并购基金，未来业务转型潜力巨大
    公司与大股东合作投资安徽医健，进军医疗服务业，在安徽省民营医院改革中获得先发优势和区位优势，未来业务转型潜力巨大。
    盈利预测与投资评级
    我们预计公司16-18 年EPS 分别为 1.72 元/股、2.00 元/股、2.34 元/股，对应PE 分别为30 倍、25 倍、23 倍。公司目前处于产业升级的历史起点，泛叶酸钙和新药业务发展潜力巨大，海外生物创新药并购和医疗服务产业值得期待，维持“买入”评级
    风险提示
    原料药价格波动；新药中标价格下降；海外收购的风险。