2016 年第三季度，公司实现营收9.38 亿元，同比增长55.14%；实现归属上市公司股东的净利润1.72 亿元，同比增长40.53%；扣非后净利润1.71 亿元，同比增长155.70%；第三季度实现EPS 0.16 元，同比增长45.45%。本期业绩快速增长系因泛酸钙价格持续处于历史高点，从而公司原料药业务高增长。
    预计公司2016 年度归属上市公司股东净利润6.49~7.21 亿元，同比增长80%~100%。
    2．我们的分析与判断
    截至报告期末，公司以专业性、专科性和治疗性为导向，通过一系列投资设立、增资和并购重组，初步完成了向高端生物药、高端小分子药和特色中药领域的转型升级战略，目前公司拥有多个国内首家进入FDA 临床II/III 期的生物创新药、数十个在研高端化药和30 余个独家特色中西药批文。
    短期内新收购品种对业绩贡献有限，第三季度业绩主要由原料药和现有药品制剂品种构成。考虑到泛酸钙价格稳定在历史高点，我们认为虽然原料药营收略低于药品制剂，但利润贡献高于药品制剂。
    （一）原料药业务维持高景气
    我们预计报告期内原料药营收占比略高于半年报（32.49%），并在今明两年维持业绩，原因有四：（1）供给端寡头格局。公司泛酸钙生产专有技术达到国际领先水平，是泛酸钙供给端的绝对巨头企业，与山东新发共同占据全球约80%的市场份额；（2）需求量持续增长。D-泛酸钙可广泛用于饲料添加剂、食品添加剂、医药原料药，是全球范围内的刚性需求。2013 年全球泛酸钙需求总量约17,000 吨，预计2018 年可达21,000吨；（3）市场价格维持历史高位。自2015 年底，泛酸钙市场价格开始上扬，目前价格持续处于历史高位，约280-285 元/kg；（4）终端价格不敏感。一吨饲料中添加维生素合计约200-300g，维生素的总成本仅占总饲料成本的1-2%。以一吨饲料价格3000 元计算，添加泛酸钙15g，即使涨到500 元/kg，每吨添加7.5 元，占终端价格比重仅为0.25%。所以今明两年泛酸钙价格将稳定在历史高点。
    （二）新布局专科用药品种将贡献中长期利润
    我们看好公司在血液肿瘤、皮肤和妇科等专科领域布局，重磅专科产品如复方黄黛片、皮敏消胶囊和缩宫素鼻喷雾剂将成为新的利润增长点。虽然短期内药品制剂业绩仍由公司传统药品贡献，但我们看好自2014 年收购的一系列专科用药成为利润的新增长点，如血液肿瘤专科用药复方黄黛片、妇科用药缩宫素鼻喷雾剂、皮肤科用药皮敏消胶囊等。以复方黄黛片为例，其配合口服配伍药可实现早幼粒细胞白血病几乎100%治疗率。与传统治疗药物三氧化二砷相比，复方黄黛片具有三大优势：（1）不用住院治疗；（2）毒副作用小；（3）作为中药口服制剂，在中国市场学术推广能力强。收购天康获得复方黄黛片后，公司从外资企业引进并成立了专业血液肿瘤营销推广团队，专门打造血液肿瘤产品线。团队成立以来营销效果显著，预计2016 年至少销售3 万瓶，并在未来可维持大的递增。
    （三）生物创新药未来成长空间巨大
    凭借2 个新药研发平台和多个在研品种，健能隆将助力公司迅速迈入高端生物创新药领域。2016 年4 月6 日，公司签订《现金购买资产协议》，以现金10 亿元购买健能隆公司53.80%股权，为公司业务转型升级、快速进入生物创新药领域、以及实现药品制剂国家化战略打下坚实的基础。健能隆拥有2 个先进的新药研发平台：DiKineTM 双分子平台和ITabTM 免疫抗体平台，第三代创新药贝格司亭（F-627，长效G-CSF-Fc）已进入全球III期临床和即将进入中国III 期临床，自主首创新药普罗纳亭（F-652，白介素-22-Fc）已进入两项国际II 期临床和中国I 期临床，肿瘤免疫双特异性抗体新药A-337 将进入国际I 期临床，长效生长激素F-899 即将进入临床申报。健能隆与公司合作可实现资源上的互补，一方面迅速提升公司药品制剂自主研发的实力，可引导公司未来在大分子创新药领域的发展；另一方面公司可为健能隆后续研发提供资本支持，保证生物创新药产品顺利上市。
    （四）高端仿制药研发进度符合预期
    公司虽然在高端仿制药领域着手较晚，但目前进度符合预期。2015 年公司以2.35 亿收购国药一心7 个血液肿瘤在研产品和1 个多烯类抗真菌在研产品。8 个品种中，伏立诺他原料及胶囊已完成临床试验，达沙替尼原料及片剂已取得生物等效性临床试验批件，二盐酸组胺原料及注射液已进入验证性临床研究阶段，氯法拉滨原料及注射液、普乐沙福原料及注射液正在