公司2016 年业绩与我们之前预计的1.63 亿元的净利润规模一致，符合预期。
    满城项目预计年内投产，国家级新区内储备项目充足。根据我们调研反馈，满城项目的工程已经基本完毕，但因部分拆迁及管线布置的问题，项目尚在推进。
    满城项目预计2017 年投产，成为公司首个投产的热电联产项目。我们认为，满城项目投产意义非凡：1）满城项目是公司第一个投产的热电联产项目，项目投资9.2 亿元，项目规划容量5×260t/h 高温高压循环流化床锅炉（4 用1 备）+4×30MW 背压式汽轮机+4×35MW 发电机组，年耗煤量约45 万吨，燃烧废纸浆31 万吨；投资回收期预测仅7 年，对公司业绩增益效果明显。2）满城项目距离雄安新区仅100 公里。公司当前在河北地区储备项目充足，在保定市除了满城项目外，还有雄县热电联产项目（30MW 发电机组+440t/h 锅炉）、保定市蠡县项目（25MW 发电机组+520t/h 锅炉）尚在前期准备阶段，当前雄安新区污染状况改善空间较大，市场需求将随着政策推出显著抬升！投资建议：维持增持评级。我们预计17~19 年净利润分别为2.24 亿、3.04 亿和4.20 亿。公司在手项目充足，满城项目将明显受益于雄安新区建设，公司燃气具、热电联产项目均有望受益于河北地区煤改气政策和清洁能源推广。公司目前市值94 亿，对应估值为42、31 倍和22 倍。维持增持评级！风险提示：项目推进进度低于预期