3 个集中供热项目处于雾霾严重河北省，相关项目进度有望超预期目前，公司在手集中供热订单共7 个，其中雄县、蠡县和满城项目均处于雾霾严重的河北省。我们预计，17 年京津冀雾霾治理力度加大，相关供热项目进度有望超预期。公司首个集中供热满城项目有望于17 年建成投产，我们测算17 年项目至少能为公司带来0.5 亿元业绩贡献。
    管理强+经验足开拓生物质行业广阔空间，燃气具制造业经营稳健生物质发电节能减排优势大，市场空间广阔，监管趋严政策利好等因素将继续促进行业发展。公司已投运4 个生物质发电项目，分别为宁安、明水、鱼台和沂水项目，效益良好。目前公司公告生物质订单35 个，随着在手订单的陆续落地，业绩快速释放可期。同时，公司燃气具制造业经营稳健，并借助线上线下多种渠道深挖新老市场。
    17 年满城项目投运有望带来业绩弹性，维持“买入”评级预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.45、0.68 和1.37 元,对应 PE 52X、35X、17X。公司14-16 年连续推出3 期股权激励方案，核心团队与公司利益高度一致。目前公司已投运多个生物质发电项目，运营经验丰富；同时热电联产和生物质项目在手订单充足，相关项目进度因雾霾治理有望超预期。满城项目17 年落地，保障公司业绩高弹性增长，维持“买入”评级。
    风险提示
    下游供热需求不及预期，生物质原料供应不稳定，项目进度低于预期