新建医院与设立医疗投资基金并驾齐驱，口腔业务稳步拓展公司在口腔医院板块采用“中心医院+分院”的经营模式，截止报告期末，公司已设立口腔医院22 家。2016 年杭州口腔医院营业收入实现 6.51亿元，同比增长19.67%，归母净利润为133.77 亿元，同比减少23.15%，主要系新建医院扩张影响了业绩。2016 年10 月，公司与海骏科技及其全资子公司共同设立通策口腔医疗投资基金，对大型口腔医院进行建设、管理，待培育成熟后由体外转至体内,新建医院与设立医疗投资基金双轮驱动。
    辅助生殖尚在布局，缓冲期后有望加速扩张
    公司在昆明市落地第一家辅助生殖中心，采用国际一流生殖中心波恩的技术及质量管理体系，目前成功率在60%左右，目前公司在辅助生殖业务尚处在布局阶段，待发展时机成熟后，公司辅助生殖业务有望加速扩张。
    预计17-19 年业绩分别为0.64 元/股、0.74 元/股、0.97 元/股我们预计公司17/18/19 年EPS 为0.64/0.74/0.97 元，对应PE 分别为43/37/28 倍，公司主营业务市场空间广阔、布局清晰，维持“买入”评级。
    风险提示
    大型口腔医院扩张不及预期、辅助生殖医院建设速度不及预期