财务数据：实现营业收入人民币985.60 亿元，同比增长5.03%，归属于母公司股东的净利润为人民币45.08 亿元，同比减少0.73%，EPS 0.3266元，同比减少8.00%。国内航线客运收入同比增长4.48%至539.52 亿元，国际航线收入同比增长10.96%至262.22 亿元，占比31.5%。
    分红数据：每10 股派现0.49 元，共计分红7.09 亿，分红比例32.10%，股息率0.81%
    经营数据：2016 年RPK 同比增长14.5%，其中国内、国际、地区分别增长8.2%，29.6%和3.8%；ASK 同比增长13.5%，其中国内、国际、地区分别增长7.0%、28.8%和1.9%；客座率总体81.23%，增加0.73 百分点，其中国内、国际和地区分别为82.16%、79.83%和77.45%，分别增加0.93、0.49 和1.41 百分点。
    每客公里收益情况，总体0.515 元，同比-7.37%，国内0.532 元，同比-3.10%，国际0.469 元，同比-14.88%，地区0.712 元，同比-5.44%；机队数据：年内共引进飞机72 架，退出26 架，机队总规模596 架。
    成本端，营业成本825.87 亿，同比增长7.05%，其中航油成本196.26 亿元，下降3.38%，主要由于国际原油同期下跌。职工薪酬、折旧和起降费用同比分别增长9.77%、12.47%和14.07%。
    费用方面，汇兑损失35.43 亿，同比减少28.96%。
    2. 汇兑贬值叠加油价走高，四季度单季大幅亏损
    分季度看，2016 年Q1-Q4 公司分别实现归属净利26.02、6.31、34.61 及-21.86 亿元，同比增速分别为66%、-68%、96%及-176%，收入端增速分别为5.1%、4.0%、5.2%、5.8%。，主要原因有：a）人民币快速贬值：16Q4 人民币贬值3.88%，预计汇兑损失14.6 亿元，2015 年同期为贬值2.08%。
    B）油价快速上涨：16Q4 布伦特油价同比上涨14%，预计同比增加成本27.4亿元左右。
    C）汇率影响减弱，油价影响需要关注汇率影响减弱：
    公司美元负债528.66亿人民币，占比由73.28%降至44.89%。人民币兑美元汇率变动1%，影响公司净利润3.77亿。
    油价影响需要关注：平均航油价格波动10%，影响公司成本约19.62亿元
    3.2016年发力国际航线，2017年运力投放放缓，供需结构好转
    2016年，东航在欧洲、北美及澳洲市场的客运运力同比增速分别约为26.8%、63.8%和43.1%；国际线运力投放增长28.8%，导致国际客公里收益水平同比下降14.88%。
    2017年1-2月，公司RPK同比增长10.6%，其中国内10.4%、国际11.9%；ASK同比增长7.5%，其中国内6.2%、国际10.7%，比去年运力投放有17个点下降。随着国际航线运力增速放缓，供需结构将显著好转。
    4.混改先行者，双品牌运营持续探索
    1）东航集团列入第一批试点混合所有制改革，通过引进达美航空、携程（各持有3.22%股权）等外部投资者，谋求业务协同，从而达到完善治理、提升效率的目的。
    与达美航空联姻：共同打造中美市场更具竞争力的航线网络。双方通过代码共享、时刻协调、销售合作、常旅客计划、人员交流等领域开展深入战略合作，优化客户体验，提升双方在全球的竞争力，带动业绩增长。
    与携程联姻：响应以及更好地贯彻“互联网+”，通过新经济与传统民航的深度合作，整合各自资源，打通产业链，提供更具吸引力的综合商旅服务产品。
    2）公司旗下中联航转型低成本航空，已完成现有客机机队全经济舱布局改造，并继续开展全经济舱客机引进，有效提升单机的旅客运输能力。直销收入占比约66%。2016年实现营业收入42.35亿元，同比增长7.24%，净利润4.68亿元，同比增长77.95%，客座率同比提升6.3个百分点。
    5.盈利预测与估值：
    预计2017-2019年EPS分别为0.48、0.55及0.61元，对应当前PE14.3、12.4及11.2倍。
    看好航空行业2017年供需结构改善，国际航线回归均衡，暑运旺季弹性释放，集团作为民航混改试点，有望进一步提升效率，提升竞争力。维持“推荐”评级。
    6.风险提示
    原油价格大幅上涨，人民币汇率大幅贬值。