（根据中组部和国资委的规定，一般来说国企领导退休年龄是60 周岁，视情况可放宽至63 周岁。）公司董监高成员列表显示，公司目前的6 位非独立董事中仅1 位年龄在63 岁以下，高管年龄相对年轻，我们认为老董事长辞职后，存在董事会、管理层集中改选的可能性。
    公司同时公告了新提名董事长情况：王东先生现年53 岁，有丰富的政府工作经验，历任数县县长、县委书记、乐山市扶贫办主任、乐山市民政局党组书记、局长，市国资委副书记、主任等多个领导岗位。
    旅游经济战略升级背景下，新团队有望引领新风貌
    在全国经济结构调整大背景下，旅游经济成为各地方非常重视的拉动领域之一，尤其对于乐山市这样的旅游城市。2017 年3 月四川省政府常务会议通过的《四川省“十三五”旅游业发展规划》，提出构建“511”全域旅游发展新格局，将建设大成都国际都市休闲旅游目的地、大峨眉国际度假旅游目的地、大九寨世界遗产旅游目的地等十大旅游目的地。而在乐山市层面，当地政府则积极围绕建成四川旅游首选地这一定位，以打造国际旅游目的地、中国国际佛教文化旅游目的地、国家级旅游度假区、全省旅游商品集散地为载体，全面提升乐山旅游综合实力。
    在此大背景下，乐山市政府对峨眉山、四川省唯一旅游上市公司所寄予的希望可见一斑。我们认为，在此次老董事长功成身退，政府提名的新董事长到位，管理团队安排等一系列内部调整完成后，公司有望作为乐山市旅游资源整合平台，开启一轮发展新篇章。
    目前乐山市共有A 级景区27 家，其中5A 级景区2 家，4A 级景区10 家。上市公司主要资产为5A 级风景名胜区峨眉山的景区门票、索道、酒店等资产。
    而控股股东峨眉山乐山大佛旅游集团总公司拥有主要旅游资产如下：
    其中目前盈利能力最佳的为峨眉山旅业发展有限公司运营的景区环保车业务，票务信息显示，环保车全山段往返90 元、中山段往返40 元，由于金顶是大多数游客必去景点，因此预计购买全山段往返票游客占比较大多数。按70%全山段、30%中山段、往返500 万运输人次估算环保车收入1.9 亿元，30%-35%净利率则有5700-6700 万元净利润。
    公司资产优质，机制优化、管效加强有助提升盈利
    公司作为A 股上市公司中仅有的两家具有超一线景区门票经营权业务的公司之一（另一家为黄山），资产质地优良。目前峨眉山风景区门票价格旺季185 元/人次、淡季110 元/人次，门票2 天内有效。虽然当前政府对景区门票价格管制较严，相比其他同类自然景区，峨眉山门票价格较低，尚存上调门票价格的可能性。
    索道价格方面，峨眉山两大索道近年来价格保持稳定：金顶索道旺季价格为上行65 元/下行55 元，淡季价格为上行30 元/下行20 元；万年索道旺季价格为上行65 元/下行45 元，淡季价格为上行30 元/下行20 元。相对于国内同类景区索道票价，峨眉山索道价格较低，亦存在调价空间。
    费用端来看，对比峨眉与黄山的销售+管理费用率可见，峨眉的费用率仍具一定的压缩空间，具体来看，公司费用构成主要为：职工薪酬等支出（47.8%）、广告宣传费（15.8%）、折旧及摊销（13.1%）、存货报废与毁损（2.5%），其中广告宣传费我们认为最具压缩空间。
    内生外延同发力，增长潜力广阔
    内生发展方面，公司长期增长驱动因素主要来自内外部交通改善及目的地品质提升带动的客流提升，短期低基数基础上的客流恢复及票价变动可以期待。
    2016 年，受雨水天气较多及金顶大佛修缮（3-25-7.25）等负面因素影响，峨眉山进山购票人数下滑0.28%，从季度变动来看，2016 年8 月前下滑超过3%，8 月后已恢复正增长。2017 年春节峨眉山景区接待游客21.44 万人次，同比增长11.74%，现强势反弹。短期的客流恢复性增长正在体现，基于基数效应，预计2017 年4 月后将更加明显。
    资料来源：四川省旅游局，中信证券研究部
    图4：阿坝州各大景区接待游客数量资料来源：四川省旅游局，中信证券研究部
    中长期外部交通基础设施的完善将支撑客流持续增长：公路方面，预计2018 年大峨眉国际旅游西环线全线贯通，成都至峨眉山零公里只需1.5 小时，形成东进西出，西进东出的单向大循环，将改变目前主要由东环线进山的局面。铁路方面，据眉山市综交办信息，成绵乐客专计划将于2017&nbs