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    掌舵人圆满完成新老交替，马总为公司发展奠定坚实基础，新领导层有望带领公司迈上新台阶此前，我们在深度报告《旖旎峨眉天下秀，蜀道平宁倚运筹》中曾提及，公司第五届董事会在2014 年到期后暂未正式换届。公司自上市以来，董事长一直为马元祝先生，马总历任峨眉县副县长、峨眉山市副市长、中共峨眉山市委副书记、峨眉山市常务副市长，峨眉山管理委员会主任、党委书记，辞职前一直担任峨眉山乐山大佛旅游集团总公司董事长、峨眉山旅游股份有限公司董事长，在其任职期间，1996 年带动乐山大佛一起申报成功世界双遗产，1997 年快速改造组建并成功实现公司上市，2003—2005 年成功打造中国第一山，2012-2013 年完成非公开增发实现公司打造茶叶、演艺等多增长极。1997-2016 年，公司年购票人数增长320%，年营业收入增长1120%，年净利润增长273%，可以说为峨眉山景区业务的拓展及公司上市以来的持续发展做出了不可磨灭的贡献。
    但考虑到马元祝先生年龄已至69 岁（按照中组部和国资委的规定，一般来说国企领导退休年龄是60 周岁，视情况可以放宽至63 周岁），同时今年处于十九大地方政府领导集中换届的节点，因而此次董事长的请辞虽在当前时点略超市场预期，但也合规合理。
    同时，考虑到目前公司董事会成员年龄基本均已超过规定的退休年限（仅公司总经理邹志明年龄尚未达到退休年龄），我们认为，随着本次公司董事长因年龄问题的请辞，未来，公司现任董事会成员及相应高管团队大概率也可能出现改组，并围绕新任董事长完成新一届董事会及高管团队的建立。
    新任董事长正值当打之年，履历丰富且具备较强政企协调能力
    与此同时，公司董事会提名王东同志为公司新任董事长及董事，王东先生历任县长，县委书记，乐山市扶贫办主任，市民政局党组书记、局长，市国资委党委副书记、主任等多个领导岗位，从履历中我们可以看出，其具备极为丰富的乐山当地工作和领导经验，具备较强的组织协调和统筹全局的能力，是属于当地懂经济、懂企业、懂发展的稀缺型高级别人才，并且年仅53 岁，正值当打之年。未来，借助其丰富的当地政府资源以及企业关系协调能力，有望为公司在加速区域资源整合以及当地政企关系处理上带来实质性利好。
    国企改革有望向纵深推进，区域资源整合预期进一步加强
    随着公司管理层变更的落地，我们认为，公司国企改革进程也有望进一步加速，在此背景下，公司未来一是存有大股东旗下环保车资产注入和机制改善等积极预期，二是，通过推动与港中旅等央企间合作，有望进一步打开区域内的资源整合空间。
    环保车资产一直存有注入预期，预计业绩增厚效应明显
    我们认为，首先考虑整体上市等国企改革整合趋势，公司未来仍存有环保车注入预期。与此同时，伴随公司围绕大峨眉规划积极向外延伸拓展，以及旅游演艺、柳江古镇等项目推进对公司市场化经营的考验，未来激励机制也有望持续改善。
    具体来看，目前，公司至雷洞坪（对接金顶索道）的全程观光车票90 元，至万年寺（对接万年索道）半程观光车票40元，由于多数乘坐环保车游客选择至雷洞坪并乘坐金顶索道，因此我们合理预计实际客单价约为80 元；同时，公司16年329.9 万人次客流当中，我们假设环保车乘坐率为80%，则初步预计公司旗下环保车年营收在2.11 亿元，参考同类景区环保车利润率水平（张家界环保车利润率约为35%左右），假设公司环保车净利率水平35%-40%，则预计公司环保车净利润约为7400 万至8500 万左右，因此，如果公司未来实现环保车注入，按公司16 年业绩水平，有望增厚39%-45%，增厚效应极为明显。
    乐山市内资源整合预期升温，实现市级全域旅游布局
    乐山市本身旅游资源较丰富，现已创建国家A 级旅游景区20 家（如下表1、2），其中5A 级景区2家，4A 级景区8家。
    此外，乐山市还拥有国家级自然保护区2 个（马边大风顶、峨边黑竹沟）；国家级地质公园1 个（金口河大峡谷）；国家级湿地公园2 处（金口河大瓦山天池、犍为桫椤湖）等，相关资源储备丰富。
    其中，5A 级景区中的峨眉山景区主要资源如门票、索道、酒店等已经纳入上市公司峨眉山A 旗下，而乐山大佛门票资源受限于政策限制，预计直接资本运作的可能性不大，但我们认为乐山游船（票价70/人，地方政府在逐渐整合经营权）未来不排除整合的可能性。同时，乐山市其他丰富的旅游资源储备，也为上述旅游