报告期内公司图形显控产品实现营收2.08 亿元，小型专用化雷达领域实现营收5160万元，同比增长128.05%，拉动公司整体毛利率从74.66%上升至78.12%。
    但由于公司围绕核心产品和市场需求开展预研和技术攻关，2016 年研发费用为5013 万元，管理费用率从27.11%上涨至30.73%，最终实现归母净利润1.05 亿元。
    图形显控领域先发优势日趋显著。图形显控是公司现有核心业务和传统优势业务，其中图形显控模块是公司最为核心的产品。公司为中航集团所属研究所图形显控模块领域的战略合作伙伴。目前我国绝大多数新研军机均使用公司的图形显控模块，此外公司产品还用于相当数量有显控系统换代需求的军机。公司图形显控产品已成功融入我国国防体系，在军机市场中的显著优势地位仍将保持。此外，公司针对更为广阔的车载和舰载显控领域开发配套产品，实现对产品线的横向延伸，为未来持续增长提供动力。
    持续加大研发投入，巩固GPU 核心竞争力。公司在现有技术基础上不断加大对高性能显控模块的研发力度，致力于增加定型产品的数量。图形处理芯片是公司的技术核心，公司以第一代自主产权芯片JM5400 为起点，正在进行下一款GPU 研发，预计2017 年年中流片，将支持可通用编程体系架构，满足高端嵌入式应用及信息安全计算机桌面应用的需求。
    小型化专用雷达发展势头良好。公司利用显控领域传统优势向小型化专用雷达领域延伸，作为雷达领域的切入点。2016 年公司积极参加小型化专用雷达预研任务，进一步扩大现有产品优势，雷达业务实现大幅增长。未来多用途雷达核心产品及微波射频组件等产品定型并形成销售后，将进一步促进雷达领域业绩增长。
    盈利预测及投资建议。我们预计公司17-19 年EPS 为0.53、0.63、0.75 元，对应PE 为92/77/65，考虑到行业的发展前景，以及公司在军用图形显控领域具有较强的竞争实力，维持公司“谨慎增持”评级。
    风险提示：公司业绩可能会受到军品研发周期较长、定型生产和交付时间不确定性较大的影响；还可能受到军用产品成本、价格调整的影响。