公司转型落地初现成效，收入结构日趋合理，新业务新产品收入增长明显，其中，工程施工业务增长近70%、工程造价信息业务增长57%。传统造价业务增长稳定，增速为21%。
    公司内生价值突出，在现有市场环境下应享有估值溢价。公司是大行业小公司，一方面行业规模随着下游信息化渗透率的提升持续增长，另一方面公司处于绝对龙头地位，市占率大幅领先竞争对手。同时，公司售卖轻量化套装软件，存货与应收账款占比极低，毛利率高达93%，规模效应显著。
    基建投资与软件升级利好传统业务。传统造价业务受益软件升级（16G 平法+两库更新）、基础建设投资高增长(PPP、一带一路等)等因素维持稳定增长。
    计价软件云化进度复合预期，2016 年云化省份11 个，用户转换比例达到50%。2017 年算量软件也将云化，提升未来收入稳定性。同时，基于造价客户的工程信息服务业务已在全国铺开，逐步转化率提升的业绩收获期。
    施工业务高歌猛进。施工业务方面，行业处于成长初期，信息化渗透率极低，政策推动力度大，客户从追求收入的粗放式发展向追求利润率的精细化管理迈进，有助于提升信息化的渗透速度，施工业务的市场空间是造价业务的10倍，公司有望凭借该业务进入新一轮成长周期。目前的产品线包括，项目管理软件、BIM5D、岗位级施工软件等。其中，2016 年BIM 业务线的收入增速达90%。预计未来施工业务线收入占比将不断提升。
    财务预测与投资建议
    我们预测公司2017-2019 年每股收益分别为0.51、0.68、0.85 元，根据可比公司，我们认为目前公司的合理估值水平为2017 年的41 倍市盈率，对应目标价为20.91 元。
    风险提示
    传统业务发展不及预期，新业务推进缓慢