四季度单季收入为2.31 亿元，同比增长47.2%，实现归母净利润、归母扣非净利润分别为-380、-3713 万元。
    同时公布一季报业绩预告，盈利4388-5705 万元，同比增0%-30%。
    点评：
    收入超预期 费用控制良好 收购拖累业绩 利润低于预期。公司2016 年营业收入7.96 亿元，同比增长23.29%，四季度单季收入为2.31 亿元，同比增长47.2%，收入超预期，主要因为1）公司增加了销售人员，加大了推广；OTC方面，采用销售经理负责，主要精力聚焦到10 万家药店里边的2 万家；医院方面，我们估计销售人员100 多人，16 年收入3000 多万；2）一季度大幅增加血糖仪的投放市场，带来血糖试纸的爆发；3）糖尿病市场空间巨大，行业成长性较好。
    按产品拆分，血糖监测系统占比98.1%，医疗服务占比1.7%，血糖仪及试纸仍是公司主要收入来源。按地域拆分，国内收入占比92.7%，占比提高3.5pp，国内收入增长超过国外收入，主要因为南美业务受到一定影响，预计17 年会恢复。
    归母净利润1.15 亿元，同比下降19.81%；主要原因是1）收购的美国公司仍处亏损，按权益法对公司净利润贡献为-9033 万元；2.）出口订单延迟导致国外销售收入下降1000 万元左右。
    综合毛利率64.1%，同比下降1.7pp，主要因为公司今年投放血糖仪较多、血糖仪占比提升，血糖试纸价格降幅不大。销售费用率41.0%，同比下降3.0pp，同时销售职工薪酬增长35.9%，管理费用率11.9%，同比下降0.9pp，同时职工薪酬增长34.0%，主要因为公司费用控制较好。
    收购短期拖累业绩 17 年大幅好转。心诺健康2016 年亏损3.36 亿元，主要由Trividia 亏损+利息+中介费用，我们估计Trividia 2016 年亏损超过2 亿元，中介费用3000 多万元，其他为利息费用，其中Trividia 经营性亏损约1.5 亿元，其他为Trividia 减值损失、诉讼费用等。三诺健康2016 年亏损1841 万元，其中PTS 基本盈亏平衡，中介费用约2000万元。
    收购按权益法对公司净利润贡献为-9033 万元，短期拖累业绩，但长期我们依旧看好，我们预计今年心诺健康亏损1-1.5亿元，三诺健康盈利1000-2000 万元，两家公司整体对公司利润影响为-3000 万元左右，大幅好转。
    员工持股带来发展动力。参加本次员工持股的有财务总监、研发总监、采购部经理等4 名高管和其他不超过356 名员工，资金大部分来源于董事长李少波和车宏莉女士借款，持股计划筹集资金总额为17112 万元，通过二级市场或大宗交易买入，锁定期为12 个月。此次员工持股，体现了员工对公司目前股价的信心，完善了激励，为公司后续发展提供了强劲的动力。
    身处糖尿病大国 市场空间巨大。我国为糖尿病第一大国，糖尿病人约1.1 亿人，我们估计目前市场血糖仪存量约1500万台，与欧美90%的血糖仪渗透率相比，空间巨大。我们估计院内、院外血糖仪市场约25 亿元，三诺目前占据OTC市场40%份额，院内市场不到5%市场份额，在院外市场获得成功后，三诺的品牌及质量获得认可，15 年积极进军院内市场，加强了销售团队，市场提升空间大。
    打造全球血糖仪专家 Trividia 协同效应明显。公司为国内血糖仪龙头企业，Trividia 为全球第六大血糖仪厂家，在美国排名第三(市场占比为 10%)，仅次于强生和罗氏。公司通过收购，致力打造全球血糖仪专家，两者在品牌、渠道、原材料、研发等方面存在很强的协同效应：
    （1）共同采购原材料，增强议价能力，估计trividia15 年生产约10 亿条试纸，三诺15 年生产约7 亿条试纸，通过共同采购采血针、酶等原材料，有望使成本降低5%~10%；
    （2）品牌渠道协同，借助Trividia 实现院内院外市场快速渗透。Trividia 的TRUE METRIX 系列血糖仪技术先进，具有蓝牙功能、无需调码、最快检测时间4s、检测样本仅0.5 微升、1000 条存储量、血酮检测提醒等特点，且成本较上一代产品大幅降低，预计2017 下半年完成注册在中国上市，弥补三诺在高端品牌上的劣势，在国内对拜耳、雅培、罗氏、强生等品牌形成强烈竞争，有望在院内及院外市场快速渗透。我们估计，三诺血糖产品占据OTC 市场40%份额（量计）、院内不到5%份额，借助Trividia 品牌质量+三诺不断加强的医院销售人员（15 年100 个医院销售人员），有望在院内院外市场快速渗透，如