评论：
    1、 业绩符合预期，四季度毛利率提升2.7 个百分点，涨价效应充分显现。
    公司16 年营收85.38 亿，同比增长12.2%，归属母公司净利润为7.48 亿，同比增长37.48%，对应EPS 为0.52 元，符合我们前期预期。四季度单季营收24.3亿，同比22%环比10%，归属母公司净利达2.47 亿，同比20%环比34%，迎来强劲环比增长，单季毛利率从19.6%提升至22.3%，充分体现了三季度以来叠加多次涨价后的业绩提升。
    2、 公司经营、生产管理持续改革，还与一系列玻璃布和铜箔厂进行了战略合作。
    16 年公司在管理方面的改革包括：跨分厂管理整合；覆铜板业务实施集团和业务管理，统筹产、供、销、存的资源和集团化订单分配；采购变为供应链管理；库存管理科学化；ERP 系统升级；PLM 项目上线。公司与一系列的著名终端客户签订了战略合作协议，供应端则推动了与几大玻璃布和铜箔的战略合作，前期与铜陵有色的合作就是其中一例。
    3、继续布局特种电子电路基材，高频材料新工厂有望成为公司未来的新成长点。
    前期我们深度报告分析了公司在BT 板等特殊电子电路基材上面的突破以及在高频高速板材上面的投入。16 年公司继续在刚挠结合板无卤覆盖膜、天线用高频覆铜板基材、PTFE、高密度互联、高CTI、高导热等基材上面进行大量研发投入。
    公司在常熟拟建成一个年产150 万平方米高频材料的新工厂，预计2018 年第一季度末可以投产。据我们产业链调研，通信设备所用的高频板材价格是普通覆铜板的数倍到十数倍，因此150 万平米的高频材料也有望在未来成为公司业务的重要一部分，为公司的业务成长注入新动力。
    4、维持强烈推荐，目标价18 元。
    生益科技作为国内覆铜板龙头，深度受益本轮铜箔、覆铜板产业链向上周期，四季度业绩向上趋势已经显现，17 年一季报、二季报都望亮眼，全年业绩高增长可期。公司中长线还有汽车、高频通信以及BT 板等新型基材的成长动能，公司管理运营也在持续改进，与一系列玻璃布和铜箔厂的战略合作保障了公司覆铜板新增产能有效释放。近期公司股价出现回调，与行业基本面和港股、台湾产业链公司表现背离，建议逢低介入。我们预测17/18/19 年净利润为11.17/12.89/14.61亿，对应PE 为16.5/14.3/12.6 倍，维持强烈推荐评级和目标价18 元。
    风险因素：行业景气度低于预期，涨价持续性不够，新业务拓展低于预期。