Q4毛利率环比提高2.7个百分点，毛利率提升幅度与15年基本持平，考虑到公司常熟新厂去年9月底投产，固定资产转固后计提折旧拖累了利润。除去折旧影响，公司受益涨价周期带来的利润率提升得以充分验证。
    原材料及覆铜板价格有望继续向上，全年业绩高增长可期
    在Q1消费电子淡季，新能源汽车市场低迷的情况下，铜箔价格维持原有高位，涨势趋缓，预计伴随二三季度消费电子及新能源汽车市场回暖，铜箔价格有望重启上涨趋势；而玻纤纱/布供需矛盾延续，前三季价格有望持续上扬。原材料价格上涨将刺激覆铜板厂商阶段性调增价格并获取超额利润，公司为国内覆铜板龙头，客户群体多为全球级大客户，涨价温和但可持续性及安全性强，全年有望受益涨价效应传导，并配合新增产能实现业绩高增长。
    拟发行可转债募集18亿资金扩产高端覆铜板，提供长期成长动能
    公司集中资源进行高速传输、射频应用、服务器、汽车电子、消费电子等领域高端板材的部署，公布拟公开发行可转债以募集资金18亿元投入高导热与高密度印制线路板用覆铜板产业化项目（二期）（投入7亿）及年产1700万平米高频高速覆铜板及2200万米商品粘结片（投入9亿）建设项目，达产后合计贡献净利润2.6亿元。另有常熟新建年产150万平方米高频材料的新工厂预计2018年第一季度末投产。伴随新增高附加值覆铜板产能释放，公司盈利能力及市场占有率将进一步提升，长期成长值得期待。
    风险提示高附加值产品市场拓展不达预期，铜箔及覆铜板涨价低于预期。
    维持“买入”评级
    覆铜板龙头受益原材料-覆铜板-PCB涨价效应传导，全年业绩高增长可期，汽车电子及通讯高端板材布局提供长期成长动能。预计17-19年净利润分别为13.3/16.7/21.3亿，eps分别为0.92/1.16/1.48元，PE分别为14/11/9X，维持“买入”评级。