铜箔及覆铜板涨价利好初步体现，趋势仍将持续
    公司第三季度毛利率19.6%，环比增加0.4%，同比增加1.5%，毛利率提升但增幅不大，判断主要原因为：一方面，公司为应对上游铜箔原材料涨价，覆铜板产品8月中下旬开始调价，起始点行业内相比较晚，产品涨价带来的利润弹性仅体现在8月下旬及9月订单贡献的业绩中。另一方面，公司常熟项目9月底投产，前期折旧对利润带来负面影响。
    我们产业链调研了解到，公司覆铜板部分产品继8月下旬、10月多次调价后，近期再次调增近6%，保守估计部分型号累计涨幅逾20%，上游铜箔涨价情绪高涨下，预计短期内还将迎来新一轮涨价，第四季及2017年全年业绩更高弹性提升可期。
    下游需求旺盛，订单需求高出产能约20%-30%
    年初以来公司覆铜板订单火爆，订单需求高出产能约20%-30%。我们认为PCB下游市场需求在汽车电子、通讯等高成长性领域带动下持续回暖，覆铜板企业订单供不应求，受益于下游需求景气提升。公司近年针对汽车、通讯等领域加大新品研发，并前瞻性扩产特种高频覆铜板产能，产品结构调整过程中盈利能力亦将持续改善。
    风险提示
    市场拓展不达预期，铜箔及覆铜板涨价低于预期维持“买入”评级
    公司为国内覆铜板绝对龙头，受益于铜箔-覆铜板-PCB涨价效应传导及下游需求景气提升。预计2016-2018年净利润7.6/13.7/19.4亿，EPS分别为0.53/0.95/1.35元，当前股价对应的PE分别为24/13/9X，维持“买入”评级。