公司发布年报，公司实现营业收入 63.61亿元，同比减少11%，归属于母公司净利润10.15 亿元，同比减少4.6%，总体符
    合我们预期；考虑福建用电量增长稳定，故维持2017-19 年eps0.77/0.82/0.88 元，考虑国企改革有望加速，资产注入时点临近，参考行业估值，上调目标价至15.0 元，维持增持评级。
    发电业务总体保持稳健。①公司控股运营总装机337.2 万千瓦，其中风电64.4 万千瓦，热电联产、天然气发电机组272.8 万千瓦，2016 年公司总发电量104.35 亿千瓦时，其中风电发电量约15.45 亿千瓦时，热电联产、天然气发电量88.90 亿千瓦时；②公司净利润同比略有减少主要是燃煤发电机组受上网电价下调及燃煤价格上涨等影响、天然气发电机组受替代电量减少影响所致；风力发电机组容量增加净利润同比增长；③储备装机机组超过在运机组。其中在建机组32 万千瓦，筹建及储备项目257 万千瓦，权益装机规模78 万千瓦。
    福建省能源集团作为能源稀缺上市平台，国企改革有望加速。福能股份作为福建能源类国企集团旗下唯一“能源类”上市平台，未来发展空间无忧。我们预计公司2017 年底前承诺但尚未注入资产“神华福能49%+宁德核电10%”将增厚2017 年归母净利约4.2 亿元；2018年底前承诺注入资产泉惠热电50%将增厚2018 年归母净利2.2 亿元，增厚2017-18 年EPS 0.25/ 0.12 元。
    风险提示：发电利用小时数低于预期风险；资产注入低于预期风险。