精锻齿轮早期进入市场获得先发优势，竞争格局良好，同档位竞争对手少。
    是国内唯一同时为大众汽车、通用汽车、福特汽车、丰田汽车、宝马、奔驰、北京现代、长城汽车等众多车型配套齿轮的企业。
    增长逻辑一：乘用车行业高速发展，传统业务产能释放助力业绩起飞。公司传统业务差速器齿轮充分受益于乘用车行业近年爆发，公司产品供不应求，产能不足一度成为公司扩张的瓶颈。目前，公司募投产能已经充分释放，产能提速，并纳入海外供应体系。此外，公司与东风实业有限公司签署合作框架协议，有望在产能上与市场上向中西部市场进一步扩张，海内外订单均有望助力业绩加速。
    增长逻辑二：自动变速箱渗透率提高，受益行业蓝海。目前，国产汽车自动挡渗透率仅25%，参考欧美发达国家近80%的水平有极大的市场空间。
    DCT 作为备受国内主流整车厂商青睐的主流技术流派，市场规模有望在2020 翻倍至千亿。作为DCT 核心齿轮组件供应商，公司已经获得业内顶级项目大众大订单，树立了行业龙头地位，也有望开发更多国内自主品牌客户，成为未来业绩主要增长亮点。
    新业务开发稳中求进，产业协同前景可期。国内VVT 发动机渗透率持续增长，公司收购宁波诺伊克，公司进行了2015-2017 年不低于380 万元，1100万元，1800 万元的业绩承诺，16 年已大幅超额完成。变速箱轴与新能源轴类业务也初现曙光，有望在实现新增长的同时与公司传统业务实现产业协同。
    业绩预测：随着公司传统业务的稳健增长，以及未来在自动变速箱市场的增量，我们认为公司作为齿轮细分龙头企业，将有望明显受益。我们预测，2016/17/18 对应净利润增幅分别为33.87%/33.27%/30.96%，对应EPS分别为0.48/0.62/0.81 元，给予“增持”评级。
    风险提示事件：大众DSG 项目产能释放不及预期；公司产能不足；自主品牌DCT 研发突破困难；海外市场波动的风险。