公司出口占比30%，增速高达70%，未来继续抢占SONA-BLW 美国子公司和麦特达因流失订单，全球市占率有望进一步提升；随着中国自动变速器需求膨胀，结合齿业务进入长期旺盛期；大众在华自动变速器工厂达产，将推动新增产能订单饱满。
    公司内生强劲，外延同样出色，节能产品VVT 中长期亮点。随着油耗标准持续提升，节能VVT 产品快速增长，2020 年中国VVT 市场空间预计150 亿，进口替代空间广阔。公司收购VVT 总成公司宁波诺依克，15-17 年承诺净利润不低于380/1100/1700 万元，截止16 年Q3 已实现1116 万元，提前完成业绩承诺，将推动公司中长期新的增长亮点。
    盈利预测与投资建议。①我们强调17 年汽车投资主旋律“汽车强国、自主崛起”，除了前瞻坚定推荐自主整车，吉利汽车H、广汽集团、上汽集团等，自主崛起大逻辑下的零部件龙头将成市场挖掘方向；②2 月17 日定增新规出台，预计将推动市场风格重回内生增长和外延稳健型公司，价值再发现将对优秀龙头公司，对比炒作并购和壳公司，稳健优势将凸显；③我们预计，公司2016-2018 年EPS 分别为0.47 元、0.61 元、0.82 元，对应2017 年2 月20日收盘价PE 分别为31/23/17 倍。参考可比公司平均PE 为53/37/29 倍，我们给予公司2017 年30 倍PE，目标价为18.3 元，维持“买入”评级。
    风险提示。下游客户需求不及预期；项目进度不达预期。